投资观点:

1、电解铝产量库存双降带来底部拐点

最新的产量和库存数据显示,随着供暖季限产的深入,产量连续五个月下降,库存也出现小幅下降,虽然从幅度上来说并未显示出超强的力度,但从量变到质变已经开始,随着明年一季度之后传统去库存周期的到来,库存大概率进入加速去化过程,而产量仍保持偏紧的态势,目前价格高成本产能退出的力度有加大的趋势,合规产能未来入市的限制会十分严格。房地产对下游需求的影响未来会进一步弱化,铝需求稳中有升的格局在未来若干年仍然会延续,4季度的低迷是暂时的,明年一季度铝价有望迎来一波强劲上涨,我们认为,目前铝价已经进入拐点区域,相关公司的投资价值很大。

2、新能源产业链大逻辑不变

刚果金矿业政策的变化使得钴公司出现一定的回调压力,但从全球新能源大格局来看,并未根本上动摇中期大逻辑,投资者可以利用本轮下跌上车,新兴产业的弹性仍然远远大于传统工业金属。2018年新能源产业链仍大有可为。

3、投资建议:战略建仓电解铝,关注铜

上周投资组合:云南铜业(40%)上涨0.95%、紫金矿业(30%)上涨3.11%、金贵银业(30%)上涨1%,组合上涨1.61%,有色指数上证0.74%,跑赢指数0.87%,下周组合为:云南铜业(40%)、紫金矿业(30%)、金贵银业(30%)。