全球石油资源分布不均,生产和消费均呈现高度集中。 全球原油储量分布不均,石油储量主要集中在中东和美洲地区。 2016 年全球石油探秘储量增加 150 亿桶,达到 1.7 万亿桶。从储量分布来看, OPEC 组织占据了全球 71.6%的石油储量,而非 OPEC 国家石油储量仅占到28.4%。各国的原油开采量同样呈现较大差别, 2016 年原油产量前三的国家分别为美国、沙特、俄罗斯,产量均在 1100 万桶/天的水平以上,前十的产量大国占到全球产量的 67%。 消费方面, 2016 年全球平均石油消费量达到 9655 万桶/天,消费同样呈现集中度较高的情况,前五消费大国消费总量占到世界消费总量 46%。 其中美国消费量稳居全球第一,达到 1963 万桶/天;中国消费量位居第二,达到 1238 万桶/天。

多因素利好原油,打开油价上行空间。 从 6 月份以后的活跃钻机数量来看,全球和美国的活跃钻机数量均出现下滑,表明页岩油的产能复产并不顺利。页岩油企业增产的意愿仍然不强烈,主要受到现金流、开采成本等因素约束; 本次 OPEC 组织在达成减产协议后,执行情况要好于本世纪的前四次减产。沙特从 2017 年初一直超额度减产,全年产量一直维持在 1005 万桶/日以下,为了其他 OPEC 国家树立了好的榜样; 2017 年 1 季度开始,欧美的 GDP 增速均出现触底回升的趋势,美国的 GDP 增速在加息周期内仍然维持在 2%以上,表现出强劲的经济动能,全球经济的复苏有望拉动原油需求增速。 在美国页岩油复产减缓、 OPEC 坚决实施减产、全球经济逐步复苏以及地缘政治频发的背景下,国际原油价格有望在 2018 年持续上涨。

投资建议。 乐观估计原油价格有望摸高到 70 美元/桶,随着油价的上涨,整个石油产业链将全面受益。 在油气开采、石油炼化子板块中,我们建议关注上海石化( 600688) 、洲际油气( 600759) 。