上周五是12月首个交易日，从盘面上看，权重股表现相对疲弱，沪指继续围绕3300点一线震荡磨底，而中小创则在题材股活跃表现助力下率先回暖反弹。尽管市场做多氛围还处于逐步回升状态，但沪股通和深股通仍有资金大规模流入。

11月14日，沪指上触3450点，创下阶段反弹新高后便开始折返，至今下跌逾150点。伴随此次回调，前期市场热点退却，领衔两市的白马、蓝筹偃旗息鼓。12月选“大”还是选“小”？成为摆在投资者面前的问题。且看券商月度研报中给出的答案。

12月不平静市场波动率将加大

从过去十年大盘12月涨跌幅表现来看，沪指经历了5次上涨和5次下跌，其中一次仅是微幅下跌，行情相对偏向多头。从上涨的力度看，深指在12月表现得最好，创业板指数则表现得最差。

国金证券在研报中指出，

临近年末，由于机构年度考核期、季节性因素等，市场的波动率往往会加大。从历史上看，市场跨年行情无非两种走势。第一种情况是，有个新的板块带领市场指数突破新高(或博弈金融，或博弈周期)；第二种情况是，没有新的板块异军突起，那么会导致抱团取暖的最后崩掉。

综合经济和货币情况，发生第二种情况的可能性大，对于后续市场转向偏谨慎。

方正证券(601901)认为，12月初资金压力不大，但跨年流动性仍存不确定性。已经连续上涨一年之久的白马股，仍有调整空间，资金会采取“滚筒式”撤离的方式，短线大盘继续在半年线上方运行，机构调仓节奏不减，大盘盘中波动加大在所难免。

不过，也有券商对12月A股行情表示乐观。安信证券认为，相对于股市，提前反应的债市近期已经结束快速下跌走势开始企稳，是股市稳定的领先指标。

12月市场将会企稳反弹，展开延续数月的行情，安信证券指出结构演绎将分两步走，先价值白马，后创蓝筹：随着利率预期稳定，市场风格将重拾景气确定的白马，按照估值由低到高从金融白马到消费白马完成估值切换行情，随着风险偏好的修复，最终成长白马与创蓝筹将走强。

驻足防守金融为盾

通过梳理券商研报发现，多数券商认为年底投资者风险偏好会有所降低，市场整体或难有好表现。不过个股的持续活跃有望继续为市场营造结构性牛市，其中金融白马股最被看好。

从12月各行业历史平均涨幅排行来看，非银金融、建筑装饰、银行排名前三甲，也就是说金融板块(券商、保险、银行)在年末通常表现会不错。

申万宏源

即使银行、券商的ROE在2018年继续小幅下滑，我们也将看到其业绩增速的改善。此外，叠加岁末年初赚钱效应不断收缩，以及保险底仓配置从浮盈较高的龙头向低估值的板块迁移，预计“金融+地产”有望在年底获得超额收益。另外，白酒、家电龙头短期健康调整后仍有机会，而温和通胀预期下大众消费的投资机会也将出现。

东吴证券

考虑到年底通常市场波动率加大，高估值标的或将经历震荡盘整，因此，12月对市场走势偏谨慎，建议以稳健防御为主。行业配置方面，重点关注大金融等防御型板块。

天风证券

市场进入胶着阶段，浮盈多的板块在金融监管仍存不确定性的情况下开始兑现收益，银行板块具备防御和避险功能。今年以来市场最大的特点是大类风格的轮动。1-2月的周期，3-4月的消费，5月的大金融，6月的消费，7-8月的周期，9-10的消费。综合目前A股市场的环境，年底大类风格指向大金融。