根据mysteel最新数据，本周钢材社会库存941.2万吨，周环比下降3.9%；其中螺纹399.7万吨、线材123.6万吨、热轧204.6万吨、冷轧109.1万吨、中厚板104.2万吨，周环比分别为-6.5%、-5.7%、-1.3%、-1.9%、1.3%，同比分别为增加3.5%、48.2%、12.4%、0.6%、19.6%。

社会库存超预期加速下降。本周社会库存总量下降3.9%，连续5周出现下降，且呈现加速下降趋势；本周长材库存下降6.3%，板材库存环比降0.8%，环比降幅亦开始扩大。社会库存总量高于2015、2016年但仍处于历史低位，库存环比下降趋势略强于往年季节性。库存下降超预期，充分验证了采暖季限产带来供需缺口的逻辑。随着限产执行，后续库存有望继续加速下降。

长材降幅加速，板材降幅平稳。本周螺纹钢库存环比大幅下降6.3%，降幅较上周有所大幅提升，显示需求依然强劲。板材库存总体持平，降幅有所扩大，主要原因或与部分钢厂转产板材有关（前期卷螺差持续拉大，钢厂原料供给从长材调剂至板材）。

钢厂库存亦加速下降。本周螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板厂内库存周环比分别为-9.6%、-12.5%、1.1%、0.6%、-4.3%。长材厂内库存亦呈现加速下降趋势，板材保持平稳。同时，10月中旬大中型钢厂库存1280万吨，仍维持在1200万吨的历史最低水平附近波动。本旬钢厂库存同比下降6%，月环比下降0.3%，短中期仍处于下降趋势中。

钢厂利润高位继续攀升。受益于铁矿石、焦炭价格大幅下跌，钢铁利润近期仍处于震荡上行趋势中。截至上周五，测算的五大品种（螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板）吨钢毛利分别为863、1121、838、783、794元/吨，均值为880元/吨，与本轮高点相差仅为230元/吨，后续创新高的难度不大。

重申本轮钢铁反弹逻辑利润驱动，10月份进而四季度利润再超预期。11月份前后库存下降、期货修复贴水上涨两大催化剂出现。标的选择仍看吨钢市值---品种差别仍远小于市值弹性（与市场不同之处：采暖季影响最大是带钢，不属于板材，对对长材板材影响差别不大）。首选高弹性八一钢铁、*ST华菱、新钢股份、方大特钢、中国东方集团等，低估值宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、太钢不锈等。