本周行业观点：本周钢价较为平稳，铁矿石相对强势，期现价格分别上涨 2.69%、1.61%，焦炭期现分化明显，期货企稳，现货下跌5.43%，期货贴水完全修复。本周唐山发布采暖季钢铁行业错峰生产方案，明确采暖季将依据钢企污染排放绩效标准执行不同的停限产措施，排放绩效分值高的钢企限产比例不超过 43%。对此，我们认为这并不意味着采暖季限产力度会有所放松，首先方案提到原则上全市高炉炼铁产能限产 50%， 即 50%可能仍是采暖季限产的硬指标； 其次， 目前各地环保压力都很重，如果后期环境问题无法改善，即使是高排污绩效钢企也存在限产加码的可能。供给端的大幅收缩仍是大概率事件。有色方面，受市场一致看好电动车用镍提振，本周镍强势再起，沪镍单周再次拉涨 9.71%，考虑到目前电动车存量规模仍处低位， 中短期内镍需求仍将主要由不锈钢主导，从 10 月镍下游分行业 PMI 分项指数看，不锈钢生产、新订单均处于收缩区间，当期基本面难言太大亮点，难以支撑镍价的短期快速上涨，随着市场情绪的平复，后期镍价可能存在一定的回调压力。

本周数据跟踪：唐山 Q235 方坯价格收在 3,610.00 元/吨，环比下跌2.43%，Myspic 钢价指数收在 150.36，周环比下跌 0.40%；期货价格方面，本周螺纹钢、热轧期货主力合约价格收在 3,612.00 元/吨、3,823.00 元/吨，较上周分别变动 0.98%、-0.29%。普氏 62%铁矿石价格指数收在 60.05 美元/吨，环比上周上涨 1.61%。主要城市钢材社会库存 981.26 万吨，环比上周下降 1.82%；进口铁矿石港口库存13,742.00 万吨，环比上升 1.09%。有色方面，镍涨势再起，内外盘涨幅分别为 9.71%、9.49%，LME 铜铝基本持平，铅锌锡分别变动1.48%、 1.42%、 -1.16%。 黄金和白银的伦敦现货价格分别为 1267.20美元/盎司、17.09 美元/盎司，较上周分别变动 0.06%、2.18%。

行业重要事件：唐山市发布 2017-2018 年采暖季钢铁行业错峰生产方案； 10 月国内钢铁 PMI 指数为 52.3%，连续第二个月下降； ILZSG预计 2018 年全球精炼铅精炼锌供给继续短缺；电动汽车用镍被看好，LME 拟推硫酸镍期货合约。

发债企业及上市公司跟踪：重庆钢铁公布重整计划草案之出资人权益调整方案；西宁特钢拟向母公司转让四家子公司股权；华锋股份发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案（修订稿）》 ；白银有色发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案。

发债主体评级跟踪：联合信用评级将西部资源主体评级由 AA-下调为 A+，评级展望为稳定。下调理由为公司截至 2017 年 9 月末总资产、净资产、归母所有者权益较年初降幅超过 10%，2017 年 1-9 月营收下降 73.54%，净利润仍处于亏损状态， 据月度产销数据，受新能源汽车相关事件影响，自 2017 年来， 公司客车月度产销数据均较上年同期大幅下滑，收入和利润同比下降幅度较大。

本周新发债情况：本周钢铁有色行业拟发债券 6 只，发行主体分别为山东黄金集团有限公司（2 只） 、深圳市东阳光实业发展有限公司、江苏华西集团有限公司、新兴际华集团有限公司（2 只） 。