10月市场走势。 10月份，申万休闲服务业跑输沪深300指数0.39个百分点(4.05% vs 4.44%)。四个子板块中，按涨跌幅高低排序依次是旅游综合(7.01%)>景点(0.38%)>餐饮(0.08%)>酒店（ -1.81%）。行业内涨幅前五的个股依次是中国国旅（ 19.95%）、国旅联合（ 18.43%）、宋城演艺（ 7.64%）、全聚德（ 6.98%）和西安旅游（ 1.12%）；跌幅前五的个股依次是众信旅游（ -13.92%）、西安饮食（ -12.27%）、 *ST东海A（ -11.50%）、云南旅游（ -9.69%）和号百控股（ -9.36%）。 10月份， 休闲服务业的平均动态市盈率是39.05倍，较9月份的39.85倍略有下降； 行业相对于沪深300指数的平均动态市盈率为2.81倍， 低于上月的2.92倍。 截至2017年10月31日， 行业的动态市盈率为36.85倍， 明显低于行业近5年来的平均水平；相对于沪深300指数的相对估值是2.70倍， 是近五年来的历史最低值。

最新行业数据跟踪。入境游： 无论是9月份的单月数据还是累计数据，海南、重庆、江苏省接待入境游客同比增速超过10%，其中海南省入境游客保持高速增长。 国内游： 无论是9月份的单月数据还是累计数据，张家界市各景点、重庆市、海南省接待国内游客同比实现快速增长，其中张家界市各景点接待的国内游客实现高速增长，且增速较上月大幅加快。 出境游： 浙江省9月份出境游客数继续下滑，上海市8月份出境游客数出现回升。 酒店： 9月份单月数据显示，北京市的星级酒店整体、五星级酒店的RevPAR值继续实现同比增长，且增速继续加快。 免税： 2017年1-8月份，海南离岛免税商品销售额为51.77亿元，同比增长30.21%，增速同比明显加快26.56个百分点；购物人数的增长是带动2017年1-8月份免税销售额大幅增长的原因。

11月行业观点。 在过去的12年中，休闲服务业在11月份的股价表现有8年强于沪深300指数，板块本月行情表现值得期待。 今年前三季度，休闲服务业整体实现营业收入861.37亿元，（ +32.29%）；实现归母净利润71.19亿元（ +34.83%）；实现扣非净利润63.35亿元（ +34.83%）。以上三个指标增速均同比明显加快，这主要是酒店板块业绩高增所贡献。重点公司中，业绩超预期有中国国旅，业绩符合预期的有锦江股份、腾邦国际、凯撒旅游、曲江文旅、中青旅、峨眉山A、金陵饭店、首旅酒店，业绩低于预期的有宋城演艺、黄山旅游、全聚德、丽江旅游、众信旅游和张家界。 在个股方面，建议关注业绩向好、估值合理的个股：中国国旅（外延内生增长颇具看点，规模扩张有望带来毛利率提升）、锦江股份（酒店行业供需改善，大力开拓中端酒店市场有利于业绩提升）、黄山旅游（宏村、太平湖项目将助力景区扩容，杭黄高铁明年开通将推动游客快速增长）和中青旅（古北水镇客流有望快速增长，乌镇门票提价有望增厚业绩，轻资产输出模式有望开启）。