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10 月 27 日，财政部 PPP 中心公布项目库 PPP 第八期季报。截至 2017 年 9月末，全部入库 PPP 项目共计 14,220 个，投资额约 17.8 万亿元。其中，已签约落地 2,388 个，投资额 4.1 万亿元，落地率 35.2%。国家示范项目共计697 个，投资额 1.8 万亿元。其中，已签约落地 572 个，投资额 1.47 万亿元，落地率 82.1%。

点评：

PPP 项目需求持续增大，落地率提高

截至 2017 年 9 月末，全部入库 PPP 项目共计 14,220 个，投资额 17.8 万亿元，对应季度环比分别增加 4.91%和 9.20%，PPP 项目需求持续较快释放。行业分布方面，市政工程、交通运输、生态建设和环境保护 3 个行业项目数位居前 3 名，分别为 2,561 个、931 个和 481 个，合计占管理库项目总数的58.6%；而市政工程、交通运输、城镇综合开发 3 个行业的项目总投资位居前 3 位，分别为 3.2 万亿元、3 万亿元和 1.1 万亿元，合计占管理库项目总投资的 72.2%。从项目落地情况看，9 月末，入库项目落地率 35.2%，环比提高 1.1 个百分点，比去年末提高 3.6 个百分点，同比提高 9.2 个百分点，项目落地率稳步上升。项目回报机制方面，全年政府付费和可行性缺口补助两类项目数比重持续提高至占 79.6%左右。

示范项目总体推进良好，落地速度加快

国家示范项目总体推进良好，准备、采购阶段项目数和投资额均逐月减少，落地项目数和投资额逐月增加。截至 9 月末，国家示范项目共计 697 个，投资额 1.8 万亿元，示范项目数和投资额与 6 月末基本持平。从落地情况来看，9 月末，示范项目中已签约落地 572 个，投资额 1.5 万亿元，示范项目落地率 82.1%，与 6 月末相比，提高了 11 个百分点。其中，第一批、第二批示范项目全部落地，第三批示范项目落地率 75.6%。行业分布方面，市政工程类落地数居第一，交通运输类、环境保护和生态建设类分居二、三位，三者合计占落地示范项目数的 64.3%。项目进展方面，已开工的落地示范项目 243个，占落地项目总数的 42.5%。

PPP 将推升环保行业景气度，加速落地有望带来高业绩弹性

9 月末，管理库中生态建设和环境保护类 PPP 项目数量和投资额分别为 481个和 5,899 亿元，占全部管理库 PPP 项目相应比例分别为 7.1%和 5.8%，其在 19 个一级行业中排在第 3 位和第 4 位，且落地率为 36.8%，仅次于市政工程、养老和能源行业；而在财政部的三批示范项目中，环保类项目在数量及投资额上同样均占优。另外，相比 6 月末，生态建设和环境保护类项目在数量及投资额分别增加了 15.1%和 20.0%，增速明显，落地率则提高了 1.87个百分点。环保类 PPP 项目占比较大，需求加快释放。伴随 PPP 模式的持续发力，环保订单有望加速释放，并将进一步推升行业景气度。

投资建议

第四批示范项目申报工作已于 2017 年 8 月启动，环保行业仍是重点优先支持行业之一。随着 PPP 政策整体效应进一步显现，PPP 项目有望加速落地，将推动环保行业及相关环保企业实现持续高增长，环保行业有望迎来业绩加快兑现期。从 PPP 项目生命周期及业绩兑现的角度，我们认为，具备工程总承包实力的相关个股有望优先受益，建议关注拥有产业链一体化综合优势企业，优选低估值、业绩确定性高的 PPP 龙头个股，以及基本面向好、PPP 订单储备充裕、具有高业绩弹性潜力的个股，推荐碧水源（300070.SZ）、博世科（300422.SZ）、高能环境（603588.SH） 和启迪桑德（000826.SZ）。