国产集成电路设备行业规模可观，首推国产测试设备龙头长川科技

据国际半导体协会数据，受益于智能手机、物联网、云计算、大数据等应用的增长，2017 年全球集成电路市场规模或增至3,465 亿美元，中国是最大市场，2017 年规模或超2,300 亿美元。受益于全球芯片产能向中国转移及国家战略的推动，以光刻、刻蚀、测试设备为代表的国产集成电路设备行业成长空间可观。在目前已上市公司的范围中，我们看好国产测试设备的增长潜力，SEMI 数据显示测试设备全球市场空间约200 亿元，国内约20 亿元其但正处于高速增长过程中。考虑到整体竞争优劣势和国产化进程的快慢，目前最看好测试设备的业绩增长弹性，持续推荐长川科技。

长川科技：三季报净利润增长79%，技术日渐成熟推动高速扩张

公司前三季度收入9,873 万元/YoY +70%，归母净利润2,532 万元/YoY+79%，其中Q3 单季实现归母净利润837 万元/YoY +1,445%。业绩大幅增长主要是测试设备及分选设备销量的持续大幅增长。在全球产能向中国转移的趋势下，本土服务配套能力更强的国产测试设备将迎来发展契机。公司产品目前已开始获得国内外主流封装企业的认可，后续或将在探针台等新产品层面进一步升级，成长空间可观。我们预计，公司2017——19 年净利润分别为0.57、0.76、0.97 亿元，2018 年业绩存在较大超预期可能。

伊之密：三季报继续超预期，再次上调预测

公司前三季度收入14.64 亿元/YoY +43%，归母净利润2.05 亿元/YoY +177%，其中Q3 单季度收入5.35 亿/YoY +40%，归母净利润7,151 万元/YoY +210%。公司产品提价且高端产品占比提升，前三季度综合毛利率36.92%；管理费用率9.28%和销售费用率10.19%，均处于公司历史最低位置。公司订单饱满，我们预计产能2018 年开始提升，供应链配套逐渐完善。公司产品下游行业充分受益消费升级，产能扩张和技术升级持续进行，且国产品牌市占率提升，配合公司新产品周期，我们认为公司市场份额将持续提升。考虑到公司订单趋势，我们调整2017——2019 年收入为20.5、26.6、33.3 亿，净利润为2.7、3.6、4.76 亿元。

赢合科技：三季报低于预期，股权激励彰显中长期发展信心

公司前三季度收入11.86 亿元/YoY +108%，归母净利润1.4 亿元/YoY +51%，毛利率30%/YoY -9.6 pct。其中Q3 单季度收入4.5 亿元/YoY +85%，归母净利润2,614 万元/YoY -26%，毛利率23%/YoY -13.6 pct。三季度毛利率下降的主因是整线交付模式下，组装线和外协产品增加，价值较高的前端设备产品有所减少。随着公司大客户战略的推行，公司应收账款质量有望获改善。公司拟进行股权激励，考核高标准彰显业绩增长信心。考虑到毛利率下滑，下调2017 年盈利预测至2.1 亿元（前值2.3 亿元）。公司在手订单充足且毛利率回升的可能性较大，维持公司2018——19 年盈利预测3.6、4.8 亿元。