板块观点

航空--增持：三季度业绩低于预期，虽然短期油价汇率依然利空，但民航供给调控值得关注，若能执行到位，行业或将迎来大机会。物流--增持：4 季度快递旺季具备交易性机会。关注供应链扶持政策出台后，各细分板块政策的催化作用。铁路--增持：铁总改革有序推进，后市还看政策落地时间点、力度。机场--增持：收费改革、免税招标告一段落，业绩稳定增长，仍具备配置价值。航运--增持：受环保限产影响，我们预测11 月BDI 有走弱趋势；集运进入淡季，运价回落。公路--中性：公路治超与物流降费并行，量增价减，应自下而上分析各省影响。港口--中性：全国港口吞吐量增速向好，港口间呈现差异化发展。

航空换季供给增幅仅为5.7%，若能持续，行业或将迎来大机会

民航局披露，自2017 年10 月29 日执行2017/2018 年冬春航季航班计划，新航季日均航班计划量约14460 班，同比增加约5.7%。我们认为：1）航班时刻增幅放缓受制于空域紧张，可能成为常态；2）带来明年行业供不应求，即使在有高铁提速分流的情况下，客座率、票价依然有望明显增长，覆盖油价上涨、汇兑高基数、飞机利用率下降，实现行业利润同比增长。

高速公路客货运车流量持续高增长

据交通运输部10 月26 日新闻发布会，前三季度高速公路客货运持续高增长。1）客运：1-3Q，7 座及以下小客车流量（以私家车为主）同比增长13.5%。2）货运：1-3Q，高速公路货运量同比增长15.5%，高于铁路货运量增速的14.6%，也高于全社会货运量增速的10.5%。我国高速公路货运量占全国公路货运量的比重约为40%。

A 股中远海控、中远海能10 月27 日起停牌，H 股继续交易

中远海运集团旗下中远海控、中远海能同时于10 月26 日晚发布公告，公司正筹划非公开发行股份，当中存在重大不确定性，为确保公平信息披露，维护投资者利益，公司申请自10 月27 日起停牌。H 股继续交易。我们认为，航运行业在经历了过去六年的持续低迷后，已表现出复苏向上周期。预测未来两年，行业盈利将持续改善。受益行业复苏以及收购东方海外，我们看好中远海控未来两年的盈利改善和利润率提升。