应用广泛的“工业味精”,我国储量位居全球第一:稀土应用广泛,被称为“工业味精”。稀土分为轻稀土和中重稀土,轻稀土主要用于永磁材料、抛光粉、玻璃陶瓷、催化剂等领域,中重稀土主要用于荧光粉、陶瓷等领域。目前全球稀土储量为1.2亿吨,大部分为轻稀土,其中中国占据重要地位,在全球稀土和中重稀土储量的份额均位居第一,分别为36.7%、40.4%。

全球需求稳中有升,我国需求较快增长:稀土全球需求较为稳定,预计未来需求增速约4%。我国是全球最大的稀土消费国,消费量占全球一半以上,受益于新能源汽车、风力发电、变频家电等低碳行业在我国的发展,钕铁硼永磁材料的需求高速增加,经测算,预计未来我国稀土永磁需求增速约15.2%。在稀土永磁的需求推动下,预计未来几年我国稀土需求将保持7.8%的增速,2017~2020年稀土(折合氧化物)消费量预计分别为10.9万吨、11.8万吨、12.7万吨、13.7万吨。

行业整治,供给收缩有望持续:我国是全球最大的稀土供应国,“黑稀土”泛滥导致我国稀土行业长期处于供大于求的状态,随着政府在政策端的发力,稀土“打黑”和整合6大稀土集团等重磅政策频繁出台。受此影响,目前市场上稀土供给已出现收缩态势,2015年、2016年我国稀土矿实际产量分别下滑1.4%、6.01%,2017年上半年主要产品氧化镨钕产量同比下降12.3%。此外,全国分离厂在产产能开工率由2017年3月的71.1%下降至7月的39.0%,同时主要稀土产品价格也出现不同程度的上涨。

看好生产配额高及磁材龙头企业:我们认为,对稀土行业而言,供给端的影响比需求端更大。尽管目前名义产能仍过剩,但随着稀土“打黑”常态化、制度化,“黑稀土”将逐步退出市场,合法产能将集中到六大稀土集团并受严格管控,行业运行态势有望持续好转,稀土价值将不断体现。建议首先关注产业链较为完善、生产配额较高的企业,如北方稀土、盛和资源;此外,下游永磁材料需求增长较快,且高端永磁产品拥有一定的技术门槛,深耕于此的磁材龙头企业同样值得关注,建议关注中科三环、宁波韵升。