主要观点

发电量：增速维持

1-9月份，全国规模以上电厂发电量46891亿千瓦时，同比增长6.4%，增速比上年同期提高3.0个百分点。其中：火电发电量34525亿千瓦时，同比增长6.3%，增速比上年同期提高5.5个百分点；水电发电量8147亿千瓦时，同比增长0.3%，增速比上年同期回落8.3个百分点。累计数据看，水电增速返正，火电增速较快；单月数据看，水电增速大增，火电增速为负。

1-9月份，全国发电设备累计平均利用小时2811小时，比上年同期降低7小时；1-9月份，全国基建新增发电生产能力9339万千瓦，比上年同期多投产2070万千瓦。新增发电生产能力同比增加。

用电量：同比提高

1-9月份，全国全社会用电量46888亿千瓦时，同比增长6.9%,增速比上年同期提高2.4个百分点。

1-9月份，第一产业用电量911亿千瓦时，同比增长7.8%，占全社会用电量的比重为1.9%；第二产业用电量32630亿千瓦时，同比增长6.0%，增速比上年同期提高4.1个百分点，占全社会用电量的比重为69.6%，对全社会用电量增长的贡献率为61.3%；第三产业用电量6659亿千瓦时，同比增长10.5%，增速比上年同期回落1.0个百分点，占全社会用电量的比重为14.2%，对全社会用电量增长的贡献率为21.0%；城乡居民生活用电量6688亿千瓦时，同比增长7.5%，增速比上年同期回落4.0个百分点，占全社会用电量的比重为14.3%，对全社会用电量增长的贡献率为15.5%。

行业评级：维持“中性”的行业投资评级

目前，火电在占总发电量的73.62%，考虑到煤炭价格高位，因此，维持电力行业评级“中性”。可适当关注电力改革的进展情况以及具有国企改革概念的公司。

7月1日，多地上调燃煤发电标杆上网电价，燃煤发电标杆上网电价上调有望提升火电度电利润，缓解煤电企业经营困局，可关注煤电联动和火电业绩环比改善情况。