智能制造升级需经历四阶段，未来十年三大领域蕴含投资机会

“十九大”再次提出加快建设制造强国，我们认为，制造升级是必经之路，其大致将经历四个阶段，即自动化升级、信息化升级、工厂内互联网化、产业链整体互联网化。我们认为，未来5——10年内“云、网、端”三大领域蕴含投资机会，即工业大数据及云计算、工厂内物联网及覆盖产业链整体的工业互联网、智能生产设备以及智能物流设备。机械行业中具有智能制造生产、运输设备布局和技术积累的公司有望率先受益。重点推荐长川科技、华昌达、伊之密、巨星科技、诺力股份、今天国际、金卡智能，建议关注机器人、华中数控、精测电子、田中精机。

固定资产投资稳中放缓，高端制造和技术改造投资保持高速增长

2017年1-9月，全国固定资产投资45.85万亿元/YoY+7.5%，增速较1-8月回落0.3个百分点，其中制造业1-9月增速4.2%，较1-8月回落0.3个百分点。工业向中高端迈进，前三季度高技术制造业和装备制造业增加值同比分别增长13.4%和11.6%，分别快于规模以上工业6.7和4.9个百分点。高端制造业和制造业技术改造投资较快增长，高耗能行业投资继续放缓。前三季度，高技术制造业、装备制造业和制造业技术改造投资同比分别增长18.4%、8.3%和12.1%，高耗能制造业投资同比下降1.9%。

集成电路进口替代空间广阔，国内测试设备领先企业将长期受益

2017年1-9月，中国高新技术产品进口金额为4,162亿美元/YoY+11%，其中集成电路居首位，进口金额为1,828亿美元/YoY+13.2%。全球集成电路产能正加速向中国转移，SEMI数据显示，2017——2020年国内投产半导体晶圆厂为62座，其中26座设于中国。集成电路设备国产化需求强烈，SIA数据显示，2017年全球集成电路测试设备需求约为200亿元，预计2017-2019年行业复合增速约30%，我国集成电路产品约70%依赖进口，专用设备市场份额也以美、日品牌为主。重点推荐长川科技，公司是国内集成电路测试设备领先企业，将长期受益于国产化趋势。

基建与房地产开发投资增速维持，需求侧利好工程机械复苏弹性

2017年1-9月，基础设施投资同比增长19.8%，增速与1-8月持平，全国房地产开发投资同比增长8.1%，增速较1-8月高0.2个百分点。其中住宅投资增长10.4%。房屋新开工面积增长6.8%，住宅新开工面积增长11.1%。从工程机械角度看，9月份挖掘机行业销量10,496台/YoY+92.3%，1-9月累计销量101,935台/YoY+100.1%。大/中/小挖9月销量增速分别为148%、139%、71%，1-9月累计销量增速分别为166%、137%、91%。我们认为，增速反映下游需求变化，有色和钢铁行业盈利好转，矿山投资大幅增加，基建投资具备持续性，带动工程机械销售的回升。