安徽铜陵市政府印发《采取超常规措施确保完成省政府确定我市 2017 年空气质量目标工作方案》

环保采取超常规措施，水泥旺季限产再超预期若三季度铜陵市空气质量未达到省控目标， 将立即启动实施超常规措施，全市范围内水泥、钢铁、有色、化工等重点行业企业严格落实限产 30%，此次限产具体范围包括铜陵海螺的 5 条熟料产线，合计 1512 万吨熟料产能，3 个月期间（10 月-12 月）限产 30%，将减少熟料产能发挥约 113 万吨。 除铜陵之外，安徽其他省市也陆续在结合当地实际情况拟定、发布相关具体方案，宣城市征求意见稿中同样提出要水泥、钢铁、化工、建材等重点行业企业实施限产、停产， 涉及海螺水泥、南方水泥等。

上一次旺季限产是 2010 年，价格超预期上涨幅度明显

行业第一次旺季限产发生在 2010 年下半年，当时由于面临完成“十一五”节能减排目标的压力，各地纷纷出台举措以应对节能减排考核，通过行政手段对企业拉闸限电。水泥行业作为“用电大户”，是限电首当其冲的行业。从当时的全国熟料产量数据来看，增速下滑十分明显，而在供给受压制的情况下，水泥价格表现靓眼，持续超预期，全国水泥价格上涨接近 80 元/吨，涨幅超过 20%；作为主要限电地区的江浙沪皖水泥价格更是暴涨，上涨接近 240 元/吨，涨幅 80%。

本轮旺季限产，需求背景相比稍弱，但供给限产力度更强

回顾 2010 年那轮旺季限产的供需背景，与之相比目前的需求环境稍弱，但供给限产力度更强。 2010 年全国水泥产量一直维持在 15%以上的增速，需求增长较为强劲。目前水泥需求已进入增长较为平缓的平台期， 2017 年 1-8月份水泥产量累计同比-0.5%， 需求环境相对 2010 年时较弱。 供给端方面，行业错峰停产常态化的同时， 随着环保督查持续升级，不论是停产地域范围、停产时间长度、还是落地执行力度来看，本次旺季再度限产的力度将明显大于 2010 年，后续价格上涨值得期待。

投资建议：继续看好水泥价格超预期上涨机会

往后看需求端仍将保持较稳定态势，供给端是价格上涨的超预期因素，随着环保督查范围扩大，限产力度趋严，行业供给仍将处于持续收缩的状态，从过往经验来看，区域限产力度变强，将带来更大范围市场价格的明显正向变化，继续看好水泥涨价下的水泥股的投资机会。此次安徽区域环保限产超预期，有望带来周边区域市场的价格上涨，重点推荐万年青、华新水泥、中国建材（港股）、海螺水泥；同时继续看好区域产能利用率高的祁连山、宁夏建材。