行业现状：新旧房刚需持续释放，定制木门前景广阔；集中度亟待提升，品牌营销制胜关键

木门作为家居装修必不可少的一部分，相比于其他家居产品，其消费需求更为刚性。我们认为，由新婚人群和城市“以房定居”新居民带来的首次置业的刚性需求，以及由经济条件和家庭结构转变带来的改善性购房需求将持续释放，为木门行业持续稳定增长提供有力支撑。在产品要求上，绿色环保的定制木门更受新一代年轻消费者的喜爱，能够为消费者提供定制化服务的零售渠道显得尤为重要。近十年我国木门行业产值一直保持持续增长的趋势，2016年行业产值达1280亿元，较2004年增长了6倍。目前国内木门生产企业达1万家之多， 2016年只有梦天和TATA两家企业产值超过10亿元，行业集中度极度分散，区域竞争态势明显。我们认为，极度分散的市场格局为家居龙头企业提供了整合机遇，只有具有规模和品牌优势及良好成本控制能力的企业才能在激烈的市场竞争中取胜。

展望未来：前端引流效应显着，整理盈利水平较高，定制家居龙头蓄势待发

木门作为家居装修的前端产品，对橱柜、衣柜等产品具有显着的引流作用，能够有效提高门店坪效和客单价。对家具厂商而言，定制木门的设计、工艺相对简单，进入门槛较低；对经销商而言，定制木门的终端加价率通常高于定制衣柜，并能带动其他类别产品的销售，因此无论是厂商还是经销商，均能从中受益。我们认为，首次置业和改善型购房刚需将为包括木门在内的家具市场带来持续的需求支撑，消费升级驱动之下的二次装修市场弹性巨大，消费者的个性化需求为也为定制木门行业带来了存量替代的难得际遇。而木门的前端引流功能又能帮助定制家居龙头公司进一步丰富定制家具产品线、提高门店坪效，完善全屋定制战略。

代表公司：梦天、TATA作为行业龙头各具特色，江山欧派作为行业唯一A股上市公司，先发优势明显

江山欧派是一家集研发、生产、销售、服务于一体的专业木门制造企业，主要产品包括夹板模压门、实木复合门。公司对公及零售业务齐头并进，与恒大地产、万科地产等国内知名房地产企业建立了战略合作伙伴关系；目前319家经销商遍布全国；海外渠道以大客户订单为主，主要为贴牌生产，也有部分工程订单。梦天在国内拥有 1200 家门店；与恒大、万达等国内着名房地产企业建立战略合作伙伴关系，参与政府项目订单；与全球木门营销企业等合作。TATA木门致力于成品居室门研发、生产、销售、服务，共有木门生产基地19家，拥有品牌TATA，和子品牌“派的门”，公司销售网点覆盖全国各大、中型城市，共有1000多家店面。