雷军说，站上风口的猪会飞。但就目前来看，不是所有的教育资产都会飞。

东财choice显示，上半年净利润超过1000万元的教育企业数量由去年同期的12家跃升为22家，亏损金额大于500万元的企业数量从去年同期的7家上升至15家。

从细分领域来看，职业教育最赚钱，代表公司有华图教育，净利润超过2亿元。但以成长性为维度，K12教育表现是最好的，比如新东方网上半年净利润同比增长了10倍。但也有不少教育资产上半年业绩并不乐观，亏损2000万以上的5家公司中，游学概念公司就占了3家。

除了细分领域业绩相差较大，资本青睐程度也大有不同。

01

职业培训市场最赚钱

先看下表：

2017年上半年，华图教育以近2.65亿元的净利润位居榜首。其创造的净利润是第二名亿童文教的4.56倍，接近排行榜倒数后8名利润之和。

近年来，以国家、地方公务员招考为代表的公职考试连年火热，催生出公职考试教育培训这一新兴行业。

从2003年开始，市场规模以年均20%左右的速度增长，根据研究院的数据显示，2016年公考的报考人超过100万，预计2017年公考将超过2000亿的市场规模。

而在这个领域，由于进入早，扩张快，公考培训这块大蛋糕几乎就只由公考的两大巨头华图教育和中公教育两家企业平分。

华图教育集面授培训，图书策划与发行，网络教学于一体，业务在省会城市覆盖率100%，地级城市覆盖率90%以上。

广证恒生预计至2020年，职业教育市场规模将从2015年的6063亿元成长值2020年的11077亿元，年复合增长率为13%。其中，非学历职业教育行业规模占比82.85%。

以华图教育为首，背后代表的我国教育行业的职业培训各细分市场领域的行业龙头具备的市场前景。

02

K12教育成长性较高

在教育行业金矿里，职教龙头企业在新三板市场拔得头筹，而另外一个不能忽视的细分领域便是K12。

作为一个拥有超过1.6亿的接受K12教育阶段的学生，应试教育国情下的中国，K12教育依旧是教育行业的主流，体量空间最大。

来看张表。

2017年上半年净利润增速164.30%，排位NO.1的高思教育正是主营k12课外培训。

高思教育2014-2016年财报显示，净利润增速均超过100%，内生增长能力极强。

据艾瑞统计，2016年中国在线教育行业市场规模已达到1560亿元，同比增长25%，预计仍将维持20%以上的年均复合增速。而就在我国接受教育的主体中，2016年CNNIC统计到，在线教育课程用户规模达到1.38亿人。

高思教育正是一家主营K12在线教育的企业，以上统计的两张表中，TOP10榜单中就显示，主营K12的企业均占到3成或以上。

据中国教育学会发布《中国辅导教育行业及辅导机构教师现状调查报告》显示，2016年度我国中小学辅导机构市场规模已经超过8000亿元。

K12教育课外教育培训巨大的市场容量下，在教育行业整合期，优质龙头企业有望实现跨越式的发展。

教育市场强者恒强，那内生增长能力较弱的教育公司又分布在哪些领域？

亏损在2000万以上的5家公司中，游学概念公司占3家。

游学行业近年来，盈利能力整体表现低迷。2017年上半年，新三板跨市场留学服务板块实现营收4.31亿元，同比增长16.21%；净利润-0.18亿元，同比减少-57.53%。

03

资本布局捞金幼教

辨别教育行业的白马与绩优，资本的嗅觉同样相当灵敏。

2017年1月至今，就发生超过20例教育行业的投资并购事件。较典型的有：

1、百洋股份9.74亿元完成火星时代100%的股权收购。

2、科斯伍德拟7.49亿元现金跨业收购新三板龙门教育49.22%股权。

3、威创股份拟3.85亿元收购可儿教育70%股份。

4、秀强股份1.79亿元完成江苏童梦的65.27%的股权收购。

其中，大多数均带有严格的业绩对赌约定。

值得注意的是，以上4家较大规模的收购案，均为跨业并购且集中在K12和幼教领域。

实际上，上市公司较为青睐幼教行业，有以下3个原因：

1、体量及增速上：根据中国产业信息网的数据，至 2020 年，幼儿教育整体市场升至1.2万亿，入园前教育规模将升至426亿元，2015-2020年CAGR（年复合增长率）将达 31.7%。

2、政策红利：9月1日开始实施《民办教育促进法》政策上，将利好民办教育的发展。公办教育盘踞我国幼儿教育市场上多年的政策红利得到摊平，全国各地区的民办幼儿教育将加速扩张，具有巨大的准入和发展空间。

布局幼教产业之后，上市公司的业绩一定程度上有所改善。

以威创股份和秀强股份为例：

1、威创股份：在2012——2014年连续三年净利润增速由30.18%下降至-65.20%。布局幼教之后，2015年和2016年，净利润增速分别为13.13%和53.72%。2017年中报显示，教育创收已经占到威创收入的一半。

2、秀强股份：14年净利润下滑1.98%，15年布局教育产业之后，2015年和2016年净利润分别实现了65.70%和97.76%的高速增长。

而相比于幼教的增速，K12则更多处于行业的大并购，资源整合的阶段。

2016年初，勤上股份以溢价30倍，20亿元总额拿下龙文教育，面对深交所的问询，勤上股份表示K12辅导行业发展前景良好，并且广州龙文具有轻资产高现金流的特点。

而在2017年8月23日，全球最大在线少儿英语品牌VIPKID完成了全球K12在线教育领域的最大一笔D轮豪华融资，参投机构包括红杉资本，腾讯，经纬和真格等，融资总额达2亿元，刷新了行业纪录。