2017年上半年，我国光伏新増装机24.4GW。经历“630抢装潮”后，7月单月新増光伏装机10.52GW，大超市场预期。明年分布式补贴大概率下调，下半年仍有较大装机需求，或出现“1230抢装潮”，呈现淡季不淡的特征。

投资要点：

上半年光伏新增装机超预期，下半年有望迎来分布式光伏抢装。2017上半年 光伏新増装机超预期，预计全年新増光伏装机将超40GW,増长率将超15%。 光伏消纳现象业有所改善，上半年全国弃光率下降4.5个百分点。根据新的 光伏装机规划，未来三年每年新増装机规模均有望超40GW。

分布式光伏渗透率有望加速提升,可能的补贴退坡有望带动1230抢装潮"。 国外成熟光伏市场的分布式光伏占比一般超过50% ,而目前我国分布式光伏 占比不足20% ,増长空间广阔。分布式光伏补贴4年未变,后续分布式光伏 补贴大概率下调，或引发1230抢装潮"。我国工业园区模式为分布式光伏 的发展打下坚实的屋顶基础,2017年全年分布式光伏装机有望超20GW。

光伏产业正在加速由“补贴驱动型”市场向技术驱动型市场转变，降本 增效，平价上网铸就长期驱动力。上一轮成本下降依靠原材料价格降低，新 —轮成本下降将主要依靠技术进步提升转换效率。2017上半年光伏单晶渗 透率由2016年的27%提升至35%。单晶逐步替代多晶，N型单晶有望逐 步替代P型单晶，2017年单晶产能扩张一倍。目前我国单晶高效电池、多晶高效电池效率分别提升至21%和19%以上，光伏电池效率不断提升，带 动光伏发电成本的降低。目前我国光伏组件成本降至0.32美元/瓦，两年降幅23.8%,技术驱动成本持续下降。

产业链盈利能力呈现自上而下递减的分化趋势，市场需求的增长带动产业链 公司盈利能力的提升。目前硅料环节盈利能力最强,组件环节稍弱（上游价格高，以及代工成本提高等消减组件的盈利能力)。2017上半年，多晶硅料、 单晶硅片、高效电池片、高效组件等市场需求显着提升,相关龙头企业盈利 能力増强（规模优势，议价能力），上半年业绩表现亮眼。

市场预期持续修复，具备成本优势及技术优势的龙头企业盈利能力增强。之 前光伏行业市场情绪较为悲观，二季度抢装潮带动悲观情绪一定修复。下半 年受分布式光伏补贴可能的退坡影响，装机需求仍然较大，市场预期持续 修复。随着新増装机量的不断提升,具备成本优势及技术优势的龙头企业盈 利能力増强。目前产业链公司估值相对较低，一般在20倍-25倍估值区间， 安全边际较高。推荐单晶硅片龙头隆基股份，多晶硅料龙头通威股份,单晶 设备龙头晶盛机电以及分布式光伏龙头阳光电源。