预测7 月新增信贷6000-7000 亿元，同比增约30%-50%

通过调研测算，预测7 月新增信贷约6000-7000 亿元，同比增30%-50%，环比降40%-45%。信贷投放特点上，企业中长期贷款继续占据主要部分，居民户贷款资源将进一步向消费信贷等短期贷款倾斜。实体经济融资需求较强，加之表外回归表内趋势延续，判断7 月信贷投放规模超往年水平。

实体经济融资需求旺盛，信贷小月投放有较大提升

今年监管加强，上半年表外回归表内趋势延续，调研显示今年各家银行月均新增贷款额度较为紧张，贷款议价能力所有加强。去年底中央经济工作会议定调2017 年货币政策稳健中性，预计全年人民币贷款余额增速为12.5%，全年新增信贷13.3 万亿元，其中上半年新增信贷7.97 万亿元，则下半年新增信贷月均为9000 亿元左右。回溯往年，7 月为信贷投放小月，2016 年7 月信贷新增仅4636 亿元，为三季度后两个月留出投放空间。而今年实体经济需求持续保持较为强劲态势，且全国金融工作会议强调支持实体经济发展，我们预计7 月信贷投放较往年同月有较大提升。

市场利率企稳，息差环比改善

7 月全国金融工作会议强调保持流动性基本稳定，近期市场利率明显企稳，缓解银行同业负债成本压力。而据我们调研了解，银行资产端提价稳步推进，具有优秀资产负债结构的银行今年息差环比提升趋势确定，整体行业息差有望今年趋稳，助力净利息收入增速回升。7 月份PMI 指数51.4%，较上月小幅下降0.3pct，今年以来PMI 位于51%-52%运行区间，实体经济保持平稳增长，经济环境支撑银行资产质量持续改善，今年拨备计提减少将有力支撑银行利润增速回升。

把握行业估值修复期，重视优质个股后续配置机会

今年银行股投资继续把握两个方向，一是资产质量向好带来的行业估值回归，二是息差分化带来的个股分化。银行业进入转型期，个股分化中重点把握两类型银行：一是具备低成本负债的银行，二是零售转型领先的银行。前者依靠负债端优势，后者依靠资产端的收益率上升，都实现净息差的有效修复。结合下半年监管和改革进度，我们重点推荐华夏银行、招商银行、北京银行、农业银行。