事件:近期,抚顺二厂连续三次调涨,负极材料原料石油焦价格从检修前的2000元/吨直接翻倍至当前的4000元/吨,涨价一倍;原材料国产针状焦价格由7000元/吨上涨至2.2万元/吨,价格上涨幅度超过2倍。从2016年至2017上半年,针状焦供需相对平衡,负极材料价格相对稳定,市场关注度较低。而近期的环保监管及供给侧改革打破了上游原材料原有的供需平衡,新环境下供应紧张,价格上涨预期强。

投资要点:

进口与环保限制,国内针状焦供给十分紧张,下半年仍存涨价预期。国外针状焦出口主要在英日韩,由于其设备检修及产能限制,进口至国内受限。国内产量受制于环保压力,设备检修等,针状焦行业供给不足,而需求大增,因此价格大涨。上半年针状焦以消化库存为主,目前库存基本消化完全;下半年针状焦价格存继续上涨预期,下游成本或继续提升。

石墨电极及锂电负极材料需求激增,带动原材料针状焦的需求倍增。今年上半年,环保督查以及供给侧改革导致钢铁行业集中清理中频炉,作为替代品的电弧炉需求大增。石墨电极为电炉钢必备品,带动需求大增。随着我国新能源汽车产销逐步放量,动力锂电用人造石墨负极材料需求随之高涨。两类需求均带动针状焦的增量需求。

受原材料价格上涨及环保监管限制,人造石墨负极材料供给受限。近期,负极材料生产过程中石墨化环节成为环保督查的重点环节,石墨化代工生产部分受制,新增项目审批阻力很大。石墨化环节的受限导致人造石墨负极材料产能扩张进程受限。原材料价格大涨导致部门负极厂家处于盈亏线附近。

人造石墨涨价预期强烈,天然石墨负极有望跟涨。目前部分人造中高端负极材料已经开始提价,部分企业价格单日涨幅达到30%-40%。天然负极材料有望跟涨,涨幅或略低一些。

人造石墨负极已成负极材料发展的主流方向,市场渗透率接近70%。人造石墨具备长循环、高倍率,耐高温、安全性等优势,且具备发展硅碳负极的基础。鉴于其良好的性能,目前人造石墨负极渗透率已达到70%。2016年人造石墨在负极材料中的渗透率超过70%,主流发展方向已然形成。

下半年石墨负极材料有望量价齐升,带动负极材料企业盈利水平的提高,尤其是人造石墨负极。推荐人造石墨负极龙头杉杉股份,公司现有人造石墨负极产能2.2万吨,3.5万吨在建,年底前部分投产;已实现硅碳负极量产,年底前年产能将达4000吨;建议关注中国宝安与中科电气,公司分别控股的贝特瑞与星城石墨主要生产天然石墨负极材料,亦有部分人造石墨产能。