自登陆新三板以来，旺成科技在2014~2016年各年度归属净利润分别为3402.88 万元 、3267.96 万元和3652.62万元，始终稳定在3400余万元左右，但也没能迈上更高的台阶。《每日经济新闻》记者发现，在去年归属净利润增长的背后，主要贡献包括较低的员工社会保险和住房公积金水平，及占据2016年扣非后净利润14.34%的汇兑收益。

●主营业务毛利高于同行

旺成科技《招股说明书》显示，其2014~ 2016年各年度营业收入分别为2.61亿元、2.41亿元和2.42亿元，分别较上年增长4.3%、负7.7%和0.4%，增速较为缓慢。

而其2014~2016年间，扣非净利润则始终徘徊在3000余万元的级别，分别为3308.43万元、3201.59万元和3633.23万元。

旺成科技“齿轮”业务包括摩托车、全地形车等齿轮，其中以营收占比来看，摩托车齿轮占比较高。

《招股说明书》显示，旺成科技2014~2016年“齿轮”业务的毛利率分别为28.87%、30.72%和32.64%，这一数据高于同行业其他公司，主营业务的毛利率则分别为29.70%、30.12%、31.69%。

以同为齿轮传动行业的双环传动和中马传动为例，年报数据显示，双环传动2014至2016年摩托车齿轮业务的毛利率分别为22.60%、21.70%和18.23%；而旺成科技《招股说明书》中显示，双环传动主营产品“传动用齿轮及齿轮零件”的同期毛利率分别为26.07%、25.06%、25.16%。

中马传动2014至2016年摩托车齿轮业务的毛利率，则分别为9.50%、10.80%和18.48%，均低于旺成科技的毛利率；而旺成科技《招股说明书》中显示，中马传动主营业务“汽车变速器、汽车齿轮、摩托车齿轮和农机齿轮”的同期毛利率分别为30.12%、26.81%、27.76%。

对于毛利率高于同行，旺成科技在《招股说明书》中除主要从产品品质、客户构成两方面来解释。

除了自我肯定产品，旺成科技还提到：公司客户均为国际知名企业，而作为国际知名企业的供应商，产品的性价比更有优势，也使得旺成科技的合理利润水平得以保障。

此外，由于旺成科技出口收入占比超过营业收入的一半，主要以美元结算，由于人民币持续贬值，在产品销售单价变化不大的情况下，产品销售收入的人民币均价有所提高，这对公司的毛利率也有一定影响。

●社保优惠减少去年支出超500万

旺成科技主营业务包括齿轮和离合器业务，近年其综合毛利率也持续攀升。2014年~2016年，旺成科技综合毛利率分别为29.70%、30.12%和31.69%。

对于毛利率不断上升，旺成科技解释称，除了人民币汇率、原材料价格下降等宏观和行业因素外，最重要的就是2016年旺成科技开始享受重庆市关于困难行业企业社保缴费标准调整的优惠政策，从而使得其毛利率大幅上升。

旺成科技《招股说明书》显示，2014年~2016年公司员工人数分别为850人、820人和776人。但同期，旺成科技员工社保费用实缴金额却出现较大波动，分别为581.77万元、839.89万元和267.94万元，人均社保缴纳金额分别为6844元、10243元和3453元。

从该项看，在员工总人数减少并不算大的情况下，2016年旺成科技社保缴纳金额较2015年减少了约572万元，这一数值已经高于旺成科技2016年较2015年的的净利润增长额385万元。

除社保外，旺成科技对于住房公积金的缴费也很低。

《招股说明书》显示，2016年旺成科技员工住房公积金实缴人数为635人，实缴金额为69.57万元，人均实缴住房公积金1095.6元。

旺成科技的汇兑收益近年大幅增长。2014~2016年汇兑收益分别达到1.41万元、359.45万元和520.91万元。近三年，相应汇兑收益占同期扣非后净利润的比重则分别达到0.04%、11.23%和14.34%。相比较而言，旺成科技的竞争对手，双环传动2016年的汇兑损益为负832.45万元。

而利润中占比较大的汇兑收益，无疑是旺成科技一大“隐忧”。旺成科技也表示，未来随着公司以外币结算的业务量增长，人民币汇率的波动可能对公司经营业绩带来不确定性。