需求超预期,煤价高位盘整,煤炭销量大增。根据国家统计局发布最新数据显示1-6月份,全国原煤产量17.1亿吨,同比增长5.0%;其中6月份,原煤产量3.1亿吨,环比5月份增长3.33%。供给端煤炭产量稳步增加。需求方面,据统计局数据显示,2017年1-6月,全社会用电量累计29508亿千瓦时,同比增长6.3%;2017年1-6月份我国粗钢41975万吨,同比增长4.6%。整体17年二季度供给端受发改委供给偏宽松的政策导向影响,新建产能、核增产能不断获批,煤炭产量稳步增加,但是于此同时受内蒙古、山西等部分地区安全监察和环保督查应,部分煤矿停产检修,冲抵了新增产能的释放,是的煤炭产量增幅不达预期,加之需求在6月份超预期上升,从而使得国内动力煤价格在6月初触底反弹。

2017年中报预计整体表现符合前期判断,动力煤煤价反弹使龙头公司中报业绩大幅上涨。

根据我们预计的2017年中报业绩数据看:

(1)受二季度动力煤和焦煤价格均价略低于一季度影响,大多数公司二季度业绩略低于一季度,尤其是焦煤类上市公司。

(2)但是受需求好于预期影响,主要动力煤生产企业因销售量环比大幅上升,从而导致二季度业绩出现超预期上涨。

(3)因16年上半年国内煤炭价格处于底部,经过16年供给侧改革,煤价大幅上涨,17年中报业绩均同比16年同期大幅增长。

我们预计煤炭行业重点公司2017年中报业绩情况如下:

(1)业绩超预期的公司有2个:陕西煤业(0.56,同比增长21倍,主要受益于二季度煤炭销量大幅增长所致)、蓝焰控股(0.25,受益于煤气管道的建成和新增了瓦斯治理服务收入)。

(2)同比扭亏为盈的公司有4个:兰花科创(0.44,受益于煤价、尿素价格上涨,公司扭亏为盈)、*ST平能(0.11,煤价上涨导致公司扭亏为盈),昊华能源(0.54,受益煤价上涨,和内蒙资源扩张)、山煤国际(0.02,公司扭亏为盈;主要受益于供给改革以来煤价上涨)

(3)业绩基本符合预期的公司有13个:中煤能源(0.17,公司今年以来通过优化结构,降低成本,加之煤价上涨带来盈利改善)、盘江股份(0.07;公司受益于煤炭价格回升);大同煤业(0.02,去年同期大同出售资产导致17年中报业绩同比下滑)、新集能源(0.05,受益于煤价持续上涨,公司实现扭亏为盈)、平煤股份(0.27,17年二季度公司完成集团优质资产注入,煤价上涨盈利大幅增加。)、潞安环能(0.33,1829%;公司受益于二季度喷吹煤价格高位盘整)、西山煤电(0.29,754%;受益于煤价上涨);开滦股份(0.18,419%;虽然二季度焦煤、焦炭价格有所下跌,但是同比盈利大幅改善)、上海能源(0.45,13.35%;受益于煤价上涨)、阳泉煤业(0.34,866%,受益于煤价上涨)、永泰能源(0.02,-12%,煤价上涨公司电力资产亏损)、冀中能源(0.16,5904%)、兖州煤业(0.7,479%)投资建议:动力煤供需格局完全取决于内蒙地区变量,内蒙古安264个“体检”煤矿预计7月10日后陆续复产,8月8日内蒙古大庆后大部分复产,煤炭供需格局将会改变,价格回调。近期主要焦煤企业自发联合限产,使得焦煤价格企稳且小幅反弹,但是蒙古炼焦煤进口持续增加的影响,其限产效果堪忧。山西国企改革预计具体方案将会在10月份以后出台。重点推荐煤价稳定业绩较好的标的陕西煤业,A股唯一煤层气标的蓝焰控股和国改龙头西山煤电、山煤国际、潞安环能。