一周主要回顾与展望:本周休闲服务指数下跌1.03%,相对沪深300指数下跌0.73%,在申万一级行业里排名第25位。市场偏好转向周期品行业,前期涨幅较高的食品饮料和家电跌幅较大。个股角度来看,曲江文旅复牌后以10.21%的周涨幅排名首位,中国国旅竞标首都机场前期市场已有预期,兑现后股价有所回落,周跌幅6.30%。从板块5年历史估值来看,当前细分板块仍处于中高位,我们依旧建议以大市值、低估值、业绩确定性强、兼顾成长性的标的作为首要配置。三季度将进入旅游旺季,随着消费升级,休闲度假游正在取代传统观光游成为旅游业增长的核心引擎,值得重点关注,维持行业“看好”评级。

核心观点:下周四(7月13日)晚九华旅游将拉开行业中报序幕。2017年上半年休闲服务行业指数下跌5.67%,相对上证综指落后8.53%。预计上半年增速最高的仍为存在外延并购的公司。内生角度来看,宋城演艺、众信旅游和中青旅等业绩有较为强力的支撑。分子行业来看:1、景区:传统景区去年多数遭遇极端天气影响,预计17年客流提升将提振各景区业绩;2、酒店:去年行业一系列兼并重组后集中度进一步提升,主要经营指标从2016年后期出现回升,预计2017年全年将维持复苏态势;3、旅行社:上半年从境外各国旅游局的入境数据来看,目的地间存在替代效应,在主要目的地增速较为平缓下,深耕服务和产品将成为主旋律;4、免税:政策鼓励消费回流,行业将持续受益,迎来高增长阶段。我们提出休闲游当道,结构变化优于总量增长的逻辑。对于下半年展望,我们认为需要更多关注结构性的变化,能够实现存量转换的细分行业是具有持续增长潜力的。

上周公司&行业追踪:1.中国国旅确认中免竞得首都机场免税标段。2017年3月,中免公司以3882万元受让日上上海、日上集团合计持有的日上中国51%的股权。因此中免公司将完成此次收购并将实际控股T2和T3两个免税标段的8年经营权。2.云南旅游:拟对深圳华侨城资本投资管理有限公司非公开融资6.68亿元,发行价格为8.77元/股。3.国旅联合:公开挂牌转让南京国旅联合汤山温泉开发有限公司100%股权,挂牌价格为人民币3.91亿元。4.北部湾旅:全资子公司博康信息获得共计3,800万元政府补助。5.凯撒旅游与北欧旅游局、汉堡旅游局签署协议,推出“北欧+北德”主题新产品。6.神州租车联手赫兹,上线国际租车业务。7.城家公寓获5000万美元Pre-A轮融资,由华住和IDG资本增投。8.海南省发布《发挥新消费引领作用》的实施方案,提出增加免税购物网点,提高单件商品免税额。9.上海海昌海洋公园主体结构施工完毕,预计2018年开业。10.7月1日起,普通护照收费由每本200元降为每本160元,港澳通行证每证100元降为80元。

下周大事追踪:07/10北部湾旅分红派息&分红除权;黄山B股分红派息;07/12*ST东海B、*ST东海A股东大会召开;07/14九华旅游中报预计披露。

推荐标的:十三五期间我们继续相对看好国内旅游市场的蓬勃发展,中长期来看,我们继续推荐关注两类机会,一是国企改革背景下传统企业经营效率的提升必将带来企业业绩的改善,二是大休闲时代背景下优质旅游资源供给将带来人均旅游消费的提升。投资组合中我们推荐中青旅,中国国旅和峨眉山A,同时建议关注:宋城演艺、首旅酒店、北部湾旅、黄山旅游、张家界、三特索道。