蓝筹风格纵深延续，逐步向低估值白酒和食品板块蔓延，龙头蓄力待创新高。上周白酒冲高后回落，家电、中药等仍有非常靓丽的表现，蓝筹价值股的风格仍在延续。白酒中口子窖、今世缘等估值较低、涨幅较小的品种，业绩环比改善的伊利和双汇，超额收益明显，很显然市场仍在积极挖掘低估值、业绩确定性强的品种。当高增长股票估值不再便宜，资金涌向低俗增长但估值较低的其他白马如伊利。

过去 1 年多时间，白酒板块都赚了什么钱，未来还将赚什么钱？ 白酒板块从16 年 2 月启动，到 17 年 6 月底，收益率 74%，即使考虑 17 年高增长后的静态 PE，全年估值 27 倍，对股价上涨贡献 40%， 16-17 两年年业绩贡献 25%。对于估值的提升，一部分是市场对板块市场空间和长期增长中枢的重新认识；另一部分则为市场对确定性的溢价，即为风格偏好，而保险、养老、海外资金增长也使得价值股的偏好成为常态。这意味着业绩增长、行业长期空间和增长中枢、稳健型选手的偏好决定股价，而这三者在 17-18 年已有较强的确定性，一些活跃资金带来短期风格变化对板块影响非常有限。 18 年在行业增长中枢未变，保持 17 年估值水平稳赚 18 年业绩高增长的钱，随着业绩确定性价加强有望， 在 17 年后半年提前完成估值切换。

再次推荐大众品龙头公司伊利和双汇。 两家食品龙头都进入业绩环比不断改善期。 伊利中报或超预期，食品板块最具配置性价比龙头。根据草根调研反馈，乳制品行业终端消费边际逐步改善，且行业内促销竞争并未继续放大，龙头伊利市占率不断提升，增速将快于行业。公司 17Q2 在收入较低基数下，可接近两位数增长，扣非利润增速预计可达实现 15%左右增长。 17H1 整体看，预计收入增长 6%，若剔除优然牧业影响则增长 8%；归母净利润增长 6%，扣非净利增长 15%左右。 双汇成本端下行可持续至未来 1-2 年，业绩进入逐步改善窗口期。 国内生猪价格 17Q2 大幅下跌，公司屠宰业务已经明显放量，肉制品业务预计受益成本下行将恢复个位数增长。 17H1 整体看，预计收入端基本持平，而利润端在弥补 17Q1 两位数下跌后也将有明显恢复。

继续坚守高端白酒，把握预期较低的大众品龙头估值提升。 白酒板块仍具备较高的安全边际，下半年中报和旺季催化势必会提前反应 18 年业绩的高增长，积极寻找中报确定性高增长或可超预期的品种。继续坚守一线龙头品种，继续推荐五粮液、老窖和茅台，估值较低的洋河也可放心继续买入，古井、汾酒可寻找买点积极布局，沱牌可布局明年。随着资金向大众品蔓延，乳业龙头伊利和肉制品龙头当前具备配置性价比优势，当前仍可积极买入。安琪中报业绩预告同比增长 50%-70%，高增长延续，二股东减持短期虽有一定影响，但我们建议更应关注公司基本面目前进入良性循环上升期，利润率仍有上升空间，高增长可看更长远，建议坚定持有。 西王食品定增顺利过审，预计年底前后完成， 18 年开始盈利将逐步恢复。调味品行业的中炬亦可积极关注，预计全年收入增长 18-20%，利润弹性更大。