水泥行业:上周价格环比继续回落,各地库存压力有所上升,受动力煤价格上涨影响,水泥板块毛利预计环比继续回调,但由于水泥均价跌幅缩窄,毛利回调幅度有所缓和。上周全国水泥均价环比跌幅为0.43%。价格下跌区域主要是内蒙、浙江、上海、湖南娄底和湖北襄阳等地,幅度10-30元/吨;长三角沿江熟料价格二次下调20元/吨。成本及价差方面,上周秦皇岛动力煤(Q5500,山西)价格590元/吨,环比上涨1.72%。全国水泥均价与煤炭价差为273元/吨,环比下跌0.73%。6月底,受持续降雨和高温天气影响,大部分地区水泥需求较为疲软,各地水泥和熟料库存均有上升,价格呈现持续回落态势。7月份下游市场需求仍将以弱势为主,各地区虽都已出台限产政策,短期看除山东和河南个别省份执行尚可外,其他地区执行情况欠佳,预计后续库存将继续攀升。

短期需求季节性减弱及淡季限产区域执行情况差异决定未来1-2个月整体供需维持弱平衡,部分区域价格压力上升,库存整体不高但有所抬升,价格走势有望维持稳中趋降,基本面短期维持平稳。房地产回落低于预期下,中期需求缓慢回落。流动性经过6月监管呵护,7月难以维持乐观,板块估值将承压。根据安信宏观判断,短期流动性缓解不改利率中枢上移,中长期金融去杠杆带来的利率高位对估值提升仍将形成压制。基本面稳中趋弱,后续进一步上行动能仍看供给侧收缩力度,维持当前板块同步大市判断。建议仍然关注具有业绩确定性、相对估值优势的海螺水泥、冀东水泥和华新水泥。

玻璃行业:上周全国浮法玻璃均价环比上涨0.29%,价格上涨区域主要是西北(+0.63%)、东北(+0.59%)、西南(+0.54%)、华中(+0.39%)、华南(+0.37%),华北、华东地区持平。月度来看,6月全国均价环比上涨0.2%,各区域表现涨跌互现,华东(+0.7%)、东北(+1.4%)、华北(+0.3%)地区整体上涨,华中持平,西北(-1.7%)、华南(-0.6%)、西南(-0.5%)下跌。6月份玻璃现货淡季,整体产销状况不及5月份;加之年中部分企业冲刺业绩加大库存清理,各区域价格整体弱势整理走势。供给方面,本月4冷修线点火复产,1条线停产,产能净增1080万重箱/年,尽管区域企业进行价格协调,但供给压力增加下效果甚微。

7月受制于产能同环比增加,下游需求受房地产调整缓慢回落,价格仍将以稳中震荡为主,整体价格上行存压。

其他材料行业:上周高功率石墨电极价格一周上涨4500-5000元/吨,超高功率石墨电极价格一周上涨10000-15000元/吨,普通功率石墨电极价格持稳。受山东、河北、河南等主产区环保停产影响,石墨电极供应仍表现紧张。需求端,下游电炉钢对石墨电极需求较好,金属硅询货增多。原料端,针状焦价格大涨,锦州石化报价上调6000元,资源紧张,采购困难。尽管原料价格大涨,但高功率及超高功率石墨电极价格上涨幅度仍然覆盖原料涨幅,石墨电极毛利预计仍大幅改善。

国内行业景气持续,仍然由供给受限和下游需求回暖支撑,预计景气度至少可维持到10月之前。而10月前后,2+26大气传输通道污染核查将启动,并且炭素企业还面临着采暖季按照环保达标的限停产,若此次环保执行严格,则景气有望进一步向明年一季度延伸。

继续推荐方大炭素。我们预计公司2017-2019年归属于母公司的净利润分别为11.01亿元、13.12亿元和12.23亿元;对应EPS分别为0.64、0.76和0.71。鉴于石墨电极行业景气持续回升,中报业绩预期大幅改善,三季度电极价格有望继续上涨,公司具备规模和原料优势,业绩弹性较大,维持“买入-A”评级。