1.家具板块坚守龙头,关注二线优质品种的投资价值:家居作为地产产业链的下游,企业盈利波动通常滞后于地产周期5-8个月,因此在2016、2017年将普遍处于成长较好的阶段。年初至今,龙头家居股由于其业绩增长具有较强确定性而受到市场高度关注,估值普遍处于较高水平。从目前估值情况看,索菲亚对应2017年估值38倍、欧派家居37倍。我们认为在当前的市场环境下,家居龙头尚未到下车时点(索菲亚、欧派家居无论生产管理、品牌影响力均较为优秀,单店店效、加盟商盈利超越同行,有望与优秀加盟商强强联合),而二线优质品种经过前期回调目前投资价值已经显现。建议当下重点关注二线优质品种好莱客(经过前期调整,考虑定增目前估值仅31倍)、美克家居(股权激励三年复合增速20%,目前估值仍处于较低水平)、曲美家居(“你+生活馆”大店模式及B8定制放量,处于高速成长期)。港股敏华控股经历浑水事件目前估值处于13x,仍处于较低水平。

2. 箱板瓦楞价格上涨催化市场情绪回暖,环保持续加码:本周晨鸣、太阳周初大涨,符合我们前期判断。基本面角度:从细分纸种价格来看,箱板价格从4月14日至今上涨约400元/吨、瓦楞价格上涨约600元/吨,且后期随着三季度箱板瓦楞进入旺季,价格仍具有进一步向上的动力;白卡二季度温和上涨,近一个月由于处于淡季,价格下滑约200元/吨,预计三季度进入旺季后将有所修复;铜版、双胶二季度始终温和上涨,目前稳定在高位,6月仍有提价预期。从上游成本来看,国内纸浆价格走低,外商纸浆价格涨势趋弱,后期预计将为铜板、双胶、白卡盈利贡献一定业绩弹性。我们认为,随着三季度细分纸种单吨净利空间扩大,叠加全国各省市造纸企业环保压力持续提升(6月30日是火电、造纸行业排污许可证制度的最后期限),造纸板块进入投资窗口期。个股方面,建议重点关注全年业绩增长具有较强高确定性的晨鸣纸业、太阳纸业以及博汇纸业(3季度白卡旺季,目前估值8.5x),港股关注玖龙纸业(箱板瓦楞即将进入旺季)。

3. 包装类自下而上优选业绩白马:包装板块相对缺少自上而下的逻辑,我们建议从研发、管理等护城河角度投资业绩白马。其中,裕同科技公司内部管理优秀,长线具有较强的优质大客户拓展能力;短线受益于电子产业链热度上升受到市场关注。此外,烟草龙头受到2016年及2017年前4个月行业去库存影响,业绩触底。随着烟草行业去库存接近尾声,龙头公司内生业绩将有所修复;中烟体系三产剥离逐步落地,烟标龙头具有较大向上弹性。目前劲嘉股份相对2017年估值约在17x,投资价值逐步显现。