事件评论

国内客运:运力增速继续上行,三大航量率齐升。2017年5月,三大航国内客运周转量方面,国航、南航、东航同比增长4.7%、15.0%和13.7%;投放运力方面,国航、南航、东航国内可用座公里分别同比增长4.3%、12.6%和11.1%;客座率方面,国航、南航、东航分别同比变化+0.3pct、+1.7pct和+1.9pct至81.7%、81.4%和82.5%。5月,运力投放上,继续向国内倾斜,三大航运力增速均高于4月增速,南航和东航增速超过11%,明显高于去年4%的增速水平,国航增速相对较低。从供需关系来看,运力增速上行的背景下,三大航客座率同比提升,南航和东航运力和客座率提升幅度明显,运输表现较好。

国际客运:运力增速趋同,国航、南航表现较好。2017年5月,三大航国际客运周转量方面,国航、南航、东航分别同比增长12.4%、13.2%和6.2%;投放运力方面,国航、南航、东航国际可用座公里分别同比增长9.7%、10.5%和9.7%;客座率方面,国航、南航、东航分别同比变化+1.8pct、+1.9pct和-2.5pct至74.5%、79.8%和76.0%。5月,运力投放上,三大航国际线增速较去年保持放缓趋势,其中东航增速较去年下降最为显著,国航、南航增速环比略有提升,最终三大航国际线增速相近,同比约增长10%。从供需关系看,5月国际线客座率有所分化,国航和南航表现较好,均同比提升近2个百分点,东航表现相对较弱,同比下降2个百分点以上。

推荐南方航空和中国国航。考虑到供需改善持续、外部风险走稳、旺季即将到来,重点推荐国内线占比高的南方航空和商旅客资源占优的中国国航,关注前期估值受抑制的吉祥航空,长期看好细分市场领先的春秋航空。