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快递业务量增速重回30%以上,电商节呈常态化发展:5月份快递业务量同比增速32%,较4月份的26%、3月份的28%有明显回升。快递行业增幅较去年大幅回落证实行业正由供不应求向供过于求发生转变;但是考虑电商增速、退货率及微商市场发展影响,本年度快递业务量增速大概率维持在30%以上。3-4月份同比增速稍有下滑预计可能受年初快递网点事件等影响。而电商节现在开始呈常态发展,除了正常节日促销外、人造电商促销节近年也屡见不鲜,这种变化可以有效提升消费者阶段性消费需求,同时提升快递需求。5月下旬开始电商促销活动频繁,例如5.14母亲节、5.20闺蜜节及即将到来的6.18,均带动快递业务量的提升。

异地业务量增速回升,西部新兴区域快递需求依旧良好:分产品来看,同城、异地及港澳台业务单月业务量同比增速分别为20%、36%、19%。异地快递在1-5月份占全部快递业务量的75%,其增速也在很大程度上决定整体增速水平,本月异地业务量增幅较4月份上升7个百分点,回升明显;同城业务相比较去年45%增速有明显下滑,且近两个月增幅保持稳定,我们预计曾经该项业务市场需求缺口现在已经得到满足。分地域看,东中西部区域业务量增速差异不大,分别为31%、32%及38%,均较上个月增幅上升6-7个百分点;其中同比西部业务量增速降幅相对缓慢,东中部增幅均下降25个百分点以上,说明新兴区域快递需求依旧良好。

快递价格持续下降,市场集中度出现回升:5月份快递行业平均单价为12.2元/件,同比下降2.5%,环比下降1.5%;其中同城、异地及港澳台业务单价同比增速为2.3%、-9.5%及8.5%。从环比及同比整体表现来看,5月份快递单价出现下降主要是由异地快递单价下降导致的;同城业务价格已趋于稳定,港澳台业务在近一年里价格也相对一致。从集中度上来看1-5月份快递与包裹服务品牌集中度CR8为77.7,较1-4月份上升的0.3;所以也不排除在行业增速变慢的状态下,一线快递公司为维持市场份额存在主动调整价格的做法。

成本控制将是短期关注焦点:行业增速放缓,单价维持在较低位置,对快递公司的收入增长造成一定的压力。并且在用人成本提升及油价回升的情况下,叠加规模扩张导致大量的资本支出,最终将致使快递公司成本端存在风险;所以快递公司如何在短期通过优化路线/信息化等手段提升运营效率降低单位成本成为利润增长的重要关注点。从近期高频数据及行业事件来看,快递市场及快递公司的经营思路确实在发生改变,越来越多公司开始重视成本管控(尤其是运输成本)及加盟商利润分配等管理层面的改变,说明快递公司在粗放式成长后开始面临一系列在高速发展期所忽略的问题,而快递公司的重心也将开始向提升管理效率倾斜。

投资建议

5月份快递业务量增速回升,集中度持续提升,预计和短期电商节频繁及一线快递公司主动价格策略相关。短期来看,快递行业开始面临利润率压力,成本管控将成为关注焦点,维持行业“买入”评级。优选成本控制出色的公司,重点关注韵达股份;持续关注圆通速递、顺丰控股及申通快递,均给予“买入”评级。