新能源汽车产销起势， 需求提振支撑产业向上

2017年5月国内新能源汽车产销量分别为5.1万辆、 4.5万辆，分别同比增长38.2%、 28.4%。其中新能源乘用车势头强劲， 5月销售3.9万辆，同比增长49.4%；新能源商用车5月销量0.6万辆，同比下滑30.6%。新能源商用车较为低迷主要是补贴退坡对其打击更大， 且3万公里问题一时难以突破。不过随着补贴退坡的利空影响逐渐消化，新能源商用车有望筑底反弹。届时商用车上量叠加乘用车势头高涨，新能源汽车产销势头上扬问题不大。另外随着推广目录发布常态化，更多车型提振市场需求，支撑行业趋势向上。

积分管理征求意见出台， 从供给端托举行业增速

工信部发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法（征求意见稿）》，明确新能源汽车积分政策将于2018年开始实施，打消了此前市场对积分办法延后实施及积分比例削减的忧虑。根据积分政策， 2018-2020年乘用车企业的新能源积分比例为8%、 10%、 12%不变。 按照新规， 新能源单车积分为1.76-5分，假设新能源车的平均续航能力为200公里， 以单车平均积分3.2分为准。根据我们的测算，在既满足新能源积分要求，又满足油耗负分抵偿的情况下， 2018-2020年分别需生产93万辆、 133万辆和185万辆新能源汽车。该政策相当于划定了新能源汽车产量的最低标准， 从供给端托举了行业增速。

严控燃油车产能支持新能源新增产能，一松一紧彰显政策导向

国家发改委工信部发布《关于完善汽车投资项目管理的意见》。此次意见对传统燃油车与新能源汽车的态度明确，明确收紧新建传统燃油汽车生产企业投资项目， 深化推动新增产能向新能源汽车消费需求旺盛和传统燃油车替代潜力较大的区域集中。 我们认为此次意见旨在引导汽车产能结构优化调整， 针对新能源汽车与传统燃油车的一松一紧无不彰显国家坚持走新能源道路的政策导向。 当前看来， 政策导向已拨开产业前行的迷雾， 国内汽车新能源化乃大势所趋， 产业链上下游有望受益基本面与政策面共振。

推广目录常态化，多地补贴标准出台，产业步入良性发展通道

2017年以来工信部已累计发布5批新能源推荐车型目录，共包括157户企业的1782个车型。由于原推广目录（ 2016年第1-5批)全部重审，自2017年1月1日起不再做为新能源汽车推广应用财政补贴的依据，故2017年第1-5批发布显得尤为重要。 随着作为补贴基础的新能源推荐车型目录常态化，新能源汽车产销逐渐步入良性发展通道。 此外， 财政补贴为新能源汽车崛起的有力推动手段。 2017年年初部分车企的新能源汽车产销处于停滞状态，主要是因为仅有国补政策的落地，而无地方补贴的落实并不足以为车企提供核算成本的依据，只有随着地补方案落实，车企才能相应对新能源汽车制定合理定价，产销方能顺利开展。当前，包括北京、山西、西安、上海、江苏等多地区地方补贴方案逐步落地。我们认为随着国补落地配套地补的落实，新能源车企观望停滞的状态得以改变，市场只有活跃起来才能持续向暖。