5 月博彩收入超市场预期,同比增长23.7%

最新公布的5 月份博彩收入达到227 亿,同比增长达到23.7%,超出市场20% 的增速一致预期。环比来看5 月GGR 增长达到13%,也是远超历史平均6%左右的月环比增长。

贵宾厅增加带动贵宾业务再次发力

我们预计强劲的增长主要受益于贵宾业务的驱动。虽然从增长速度上,从16Q3 到17Q1,实际的贵宾收入季度增速(赌场口径,非DICJ 口径)仍低于中场收入增速,但是贵宾业务收入增长的恢复速度很快,从16Q2 的-22.7%增长至17Q1 的11.1%,而同期中场收入增速仅从4.5%恢复至15.3%。我们预计在17Q2 贵宾业务的收入增速将超过中场收入增速,达到20%以上。主要的原因在于贵宾厅的大规模重开及更多中介人回到市场。去年三四季度,三大中介人在三家新赌场共新开八家贵宾厅。而从今年一季度开始,一些中等规模的中介人也开始新开了四家贵宾厅。

继续上调全年博彩收入增速至15%

由于贵宾业务的强劲增长以及中场业务健康稳健的增长,我们进一步上调全年澳门博彩收入增速从13.1%至15%,其中贵宾业务收入增速上调至17%,中场业务收入预计增长13.4%。由于去年三季度末开始新建项目投入市场,今年的GGR 增速将呈现前高后低走势,二季度的增速将成为全年高点,此后逐季回落我们预计6 月的GGR 增速将与5 月大致持平。

银河仍是行业首选,依旧看好金沙、新濠国际发展

我们预计市场会再次逐步上调17 年GGR增速预测,从而推动板块股价上升银河娱乐仍是我们行业首选标的。此外我们依然看好金沙的高分红能力和位置优势以及新濠国际发展的估值优势。