再强调建筑工业化趋势,棚改3年造1500万套再添钢结构千亿规模:1)从业人员年龄结构和人力成本看建筑工业化趋势渐明:建筑行业从业人员中,农民工占比逐年下滑,机械化工业化趋势加速;建筑行业2016年人力成本同比上升11.9%,印证人力成本上升逻辑;长期来看,人口老龄化定将促进人力成本逐年上升,建筑工业化是必然趋势;2)5月24日李克强指出2018-2020年再造各类棚户区1500万套,根据历史经验,政府作为甲方,棚户区工程中采用钢结构较多;根据今年公布的“十三五方案”,到2020年装配式建筑在新建建筑中占比将达到15%,按照每套50平米、钢结构建安成本2500元/㎡计算,同时除去货币化安置(按50%计算)部分,预计未来三年棚改将为钢结构住宅提供1500亿元增量;3)继续推荐杭萧钢构,当下市值仅仅136亿,对应2017年盈利预测6.7亿,PE估值仅20.3倍,明显低于其他钢结构公司估值,同时建议关注东南网架/精工钢构/鸿路钢构/富煌钢构。

PPP长期核心逻辑不改:1)利率上行,去杠杆的影响是短期阶段性的,对10-30年项目周期的PPP长期影响较小;国家发50号文规范PPP融资,短期来看可能影响落地速度,但有利于规范PPP市场,推动未来发展;PPP长期促进增长和就业,GDP增长为硬约束,入库未落地项目仍有11.7万亿空间仍大;2)各公司PPP订单增速仍较快,今明两年业绩高增可期:东方园林至今累计中标232亿,同比+98%;铁汉生态累计中标75亿元,同比+153%;龙元建设累计中标145亿元,同比+336%;3)继续推荐①PPP+园林:铁汉生态/东方园林/美尚生态/棕榈股份/乾景园林/文科园林/云投生态;②推荐PPP+设计:中设集团/苏交科;③推荐PPP+轨交:腾达建设/隧道股份;④推荐PPP平台公司:龙元建设。

首次国家级城市基建规划出台,城市基建重点或转向地下:1)十三五基建规划为首次国家级规划,我们认为体现了国家在新型城镇化战略下对于城市基建的强力支持态度,城市短板基建将有望“扶摇直上”,同时或意味着国家基建投资重点方向正逐步转变;2)《规划》在“十二五”基础上新增路网密度(>8km/ km2)、综合管廊建设率(30%)、海绵城市建设率(20%建成区)、黑臭水体治理控制率(10%以内)、垃圾回收利用率(35%)、公园绿地服务半径覆盖率(80%)、智慧城市投资占比(1%)等指标;此次规划明确提出地下管廊/海绵城市建设率等具体指标,地下管廊和海绵城市将有章可循,建设从概念逐步落实到具体行动目标上,将使得地下管廊和海绵城市建设进入新阶段,利好地下工程类及园林环保类公司;3)重点推荐:①地下管廊:中国中冶/中国铁建/中国建筑/中国中铁/中国交建;②海绵城市及园林:东方园林/铁汉生态/美晨科技/棕榈股份/美尚生态;③轨交:隧道股份/宏润建设/腾达建设/苏交科/中设集团。

政策稳步推进,继续关注地方国改:1)政策稳步推进:①国务院印发《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》,鼓励社会资本参与储备设施投资运营;②发改委网站发文,第三批试点企业将首次把改革范围扩至地方国企;③河南超4成国企已完成混合所有制改革,取消省管企业行政级别;④江西省推出了16个国企改革项目供企业选择对接,投资额达552亿元,其中混改项目多达10个;2)麦肯锡23日发布报告称,如果国企改革能带来10%到20% ROE的提升,则意味着国企利润总额每年将增长约4000到6000亿元;3)重点推荐国改进程走在前列,具有示范效应的上海国改,推荐华建集团/隧道股份/上海建工,同时关注四川/山东/云南等地方国改情况,推荐山东路桥/四川路桥/云投生态。

一带一路机制建设不断完善:1)随着“一带一路”战略的推进,国家从组织协调、风险防范、融资安排等方面,不断完善一带一路的机制建设,为我国企业“走出去”保驾护航:①26日中欧班列运输协调委员会在北京成立,该委员会将致力于搭建统一运输协调平台,协调解决中欧班列发展中面临的问题;②国资委表示,要尽快建立境外法律风险防范机制,目前正在研究建立央企境外法律风险排查处置制度;③“一带一路”倡议发出以来,国家开发银行已在沿线国家和地区累计发放贷款超过1600亿美元,余额已超过1100亿美元;④目前有17个省市建成国际贸易“单一窗口”,年底前海关将实现全国所有口岸全覆盖;2)我们看好国际工程和建筑央企:①国际工程公司在手合同相对16年营收比高:中工国际(7.1)/北方国际(6)/中钢国际(3.7)/中材国际(2.4),②建筑央企17年Q1海外合同同比大幅增长:葛洲坝(+147%)/中国化学(+145%)/中国中铁(+132%)/中国铁建(+59%)/中国交建(+16%),③低估值组合(2017PE):中国铁建(10.3)/葛洲坝(10.8)/中工国际(15.2)/中钢国际(14.9)。