关注行业未来整合,重视细分领域标的外延逻辑。行业趋势看,铁路固定资产投资未来仍将维持高位,但增量和弹性有限;城市轨道交通建设增长迅猛,中短期条块状市场利好龙头企业。近期调研看来,受投资周期性影响,行业站前工程类公司机会更大,站后工程类公司短期内生性增长有限,外延拓展持续推进。

轨道交通行业高景气,铁路建设与城轨建设呈现差异。我们判断, “十三五”期间铁路固定资产投资仍将维持高位,受工程推进周期性影响,站前和站后工程类投资“此起彼伏”,站后工程类投资在工程后期显现。城市轨道交通建设持续推进,投资增长迅猛, 未来仍将保持高增速,其地方属性更强,市场呈“条块状”分割, 利好龙头企业,具备市场资源优势类企业和技术优势企业获益明显。

短期来看,轨交细分领域标的内生性增长有限,外延逻辑不容忽视。受投资周期和工程建设周期影响,随着基础设施建设持续推进,轨交产业链上游基建类(土木工程类、隧道工程类)公司将率先受益,包括列控系统、信号系统、安防系统等子领域在内的细分领域上市公司将拓展轨交类业务范畴,上市企业具备天然资本运作优势,内生性增长的背景下加大外延式收购,建议积极关注。

投资建议:布局龙头,布局细分领域标的,长期来看关注站后类工程受益标的。“十三五”期间,铁路固定资产投资仍将维持高位, 短期关注轨交产业上游,中期关注下游企业;城轨建设投资增长迅猛。结合近期调研情况,建议积极关注细分领域标的外延拓展。