六部委联合发文规范地方政府举债融资行为。要求各省级政府组织地方政府及其部门融资担保行为摸底排查,全面改正地方政府不规范的融资担保行为,于2017年7月31日前清理整改到位;进一步规范融资平台公司融资行为管理;规范政府与社会资本方的合作行为;健全规范的地方政府举债融资机制;建立跨部门联合监测和防控机制;继续完善地方政府债务信息公开制度。

整顿券商资管资金池业务,资金面承压。据券商中国网站报道,深圳证监局近日通知辖区内证券公司,禁止其开展资金池业务,资管产品的期限应和所投资产期限一一对应,不得存在滚动发行、期限错配、集合运作、分离定价的资金池业务。此外,公募产品不得进行份额分级。要求各家公司以自查的形式,在5月10日前提交自查整改报告,此后每季度应向证监局报送整改进度报表。自3月底以来,监管文件频出。银行委外业务、券商资金池业务、理财业务、同业业务等均受到监管部门的关注。从上市银行一季报的情况来看,同业业务的规模略有收缩,理财业务规模增速也已有所下降。短期来看,银行委外业务、券商资管资金池业务的整顿将使资金面承受一定压力。

同业拆借利率创16年以来新高,同业存单发行利率小幅上升。本周央行在公开市场共投放2500亿元,另有2400亿元逆回购到期,净投放100亿元。本周资金面持续承压,同业拆借利率大幅上行,创16年以来新高。其中,隔夜、7天期拆借利率分别为2.835%、2.919%,较上周五即4月底分别上升2bps和5bps。同业存单发行利率也有所上升,1个月期、3个月期同业存单发行利率分别为4.339%和4.634%,较上周五即4月底分别上升16bps和10bps。银行间质押式回购成交量共8.29万亿,日均成交量与上周基本持平; 加权平均利率较上周五下降44bps至3.00%,或由于所持债券的质押比例已经较高,且持券意愿不强,资金融入更多的转向拆借和存单发行。

上周银行板块下跌1.81%,跑输沪深300指数0.15个百分点。当前银行板块的估值(剔除次新股)为0.84倍,国有银行PB水平仅为0.78倍。在金融监管持续加码的背景下,银行资产规模增速放缓;资金面持续承压,金融体系利率上行对中小型银行负债成本影响偏负面。建议关注估值低、经营稳健的大中型银行:农业银行(601288.SH)、招商银行(600036.SH)和宁波银行(002142.SZ),次新股中常熟银行(601128.SH)和贵阳银行(601997.SH)值得继续关注。