煤价与电价向好有望催生火电板块投资机会。3月份电厂日耗维持高位,动力煤价格因供应偏紧而有所上升,一度回升至2016年高点,对火电企业带来较大的成本负担。进入4月份,随着煤炭企业普遍复产、电厂检修暂无完成等因素影响,港口库存普遍增加,4月份动力煤期货市场持续阴跌,电厂采购或许推迟,动力煤价格呈现回调。从全年趋势看,发改委在3月中旬明确提出2017年将不再大范围实施煤矿减量化生产措施,同时敦促煤电签订和履行电煤中长期合同,为动力煤价格提供一定的下行空间。与此同时,在煤价仍处于相对高位的阶段,为打赢中央企业提质增效攻坚战,对电价的调整已初现端倪。对于逐渐放开的市场化交易电量,发改委提出燃煤发电企业的交易协议(合同)中,应对发售电价格建立与电煤价格联动的调整机制,意味着市场交易电量价格有望借助煤电联动形式进行调整。我们继续推荐火电板块的配置机会,建议关注华能国际、华电国际、建投能源。

天然气增值税改革开启,气改有望落地。从今年7月1日起,增值税税率将由四档减至17%、11%和6%三档,将天然气等增值税税率从13%降至11%。减税与油气价改减少输配中间环节、降低终端售价趋势一致,有利于刺激下游消费。中缅管道建成通气,未来可年供应130亿立方米天然气给西南内陆,可缓解当地用气紧张与成本高企的局面;二季度油气改革方案可能会加速出台、混改会持续推进催化二季度行情(中石油已将分销业务改组为北方、东部、西部、西南、南方五大区域天然气销售分公司)。燃气行业市场空间增长确定,但消费提升速度与“煤改气”进程具有不确定性。行业整体向好,未来我们更看好低估值、业绩确定白马股。建议关注深圳燃气(A股燃气龙头,深圳+异地双增长,LNG储备站即将投产、拥有优质气源)、金鸿能源(全产业链布局、充分受益京津冀一体化,环保要求加强)、长春燃气(剥离亏损焦化主业、业绩反转,盈利能力向行业平均回归)、中天能源(全产业链布局)。

PPP继续保持较快增速,建议关注相关受益公司。4月28日,财政部PPP中心公布数据,截至2017年3月底,全国入库PPP项目12287个,总投资额达14.6万亿元,较2016年末净增项目数1027个,投资额增长1.07亿元;其中国家示范PPP项目共700个,总投资1.7万亿元,保持较快增速。我们认为,PPP依然值得关注,相关的配套立法有望加快推出,税收优惠政策、价费机制、土地权利等配套政策亦有望出台,推荐关注PPP项目在手订单较多的铁汉生态、环能科技、博世科;加之PPP资产证券化已有实质项目落地,水务等具有优质PPP资产证券化资产的相关公司将受益,建议关注首创股份、瀚蓝环境。

世界环境日定调生态文明建设,综合治理平台具有竞争优势。2017年世界环境日主题定为“绿水青山就是金山银山”,生态文明建设已经被纳入“五位一体”总体布局,“美丽中国”成为国家在环境保护领域的终极追求目标。我们认为,大气、水、土壤的环境状况互相影响、息息相关,生态文明建设是综合性的环境保护与修复,对区域内环境污染问题的综合治理与修复有望成为发展趋势,以PPP为主的投资形式将使得大体量项目落地成为可能,具有综合治理实力的环保平台公司将更加具有优势,推荐关注启迪桑德、碧水源、葛洲坝、高能环境。

维持公用环保行业“推荐”评级。

本周重点推荐个股:

【中天能源】收购海外油气田、建立LNG接收站、以“点供”形式快速拓展天然气分销、打通上下游全产业链。

【深圳燃气】业绩稳健的白马龙头。

【迪森股份】“煤改气”直接受益标的。

【中国天楹】低估值具安全边际,“一带一路”海外业务值得期待。

【清新环境】大气治理工程的优质企业,估值合理,增长确定。

【汉威电子】物联网生态不断完善,增持股价倒挂15%。

【华能国际】火电龙头,一季度环比提升。