核心观点

基本面

动力煤:受两会煤矿复产缓慢、经济回暖、水电出力不足等多重因素影响,近期秦皇岛动力煤价格持上涨,截至3月17日,秦皇岛5500大卡动力煤最新报价686元/吨,较上周上涨29元/吨,二月中旬以来累计上涨100元/吨,我们判断两会后随着煤矿复产、动力煤进入消费淡季、水电逐渐发力动力煤价格上涨将趋缓,预计4月动力煤价格将逐步回落,实际上,尽管本周煤价继续上涨,但先行指标海运费已经开始回落,秦皇岛煤炭调出量也开始小幅减少。值得注意的是,近日,山西省下发了《关于立即开展打击煤矿超能力生产的紧急通知》,严厉打击煤炭超能力生产;内蒙古2017年5月1日将迎来成立70周年大庆,预计安全监察的力度会加大,仍将对煤炭供给的释放有所制约,叠加目前电厂库存处于低位,补库需求仍在,预计煤价将缓慢下行。

炼焦煤:本周国内炼焦煤价格整体保持平稳,京唐港山西产主焦煤最新报价1510元/吨,与上周持平,较高位回落240元/吨,本周在焦化厂库存低位及钢厂开工回升的双重作用下,焦炭酝酿第二轮涨价,对焦煤的价格形成支撑。但随着提价,焦炭企业的盈利开始好转,同时环保等监管措施开始放松,供给上升制约焦炭价格上涨空间,因此,焦煤价格有上涨预期但空间有限。

投资策略

随着股价的持续回调,目前煤炭板块的估值已经具有安全边际,但从基本面来看,目前动力煤价格上涨已经临近尾声,未来下跌的概率较大,炼焦煤在焦炭价格企稳回升的背景下,需求好转有涨价预期但空间较为有限;政策面上,多地密集出台房地产调控措施,加大了未来房地产投资的不确定性,对煤炭板块的估值也将形成压制,因此,短期来看,板块估值提升动力不足。

个股方面,重点关注:潞安环能、西山煤电、冀中能源