2017年3月份，行业指数随大盘震荡整理，整体涨幅跑输指数。本月，上证综指、深成指、沪深300分别上涨-0.59%、0.36%和0.09%。申万纺织服装板块整体下跌3.09%，其中纺织制造下跌3.48%，服装家纺下跌2.83%。

行业运行：2017年3月份，国内棉价震荡回调，国际棉价震荡回升，内外棉价差环比持续收窄。3月份国内3128B级棉月均价高于国际棉价CotlookA(FE)折1%关税月均价745.17元/吨，价差较上月下降351.46元/吨，环比持续收窄。3月份抛储：国储棉自3月6日开始轮出；3月份国储棉轮出累计成交量46.57万吨，平均价格在1.43万元/吨-1.55万元/吨，折3128价格在1.58万元/吨-1.65万元/吨，略高于同期国内3128级棉花市价。外需：2017年1-2月纺织服装出口仍有所下滑，但降幅同比有所减缓。据海关总署统计，2017年1-2月份，我国纺织服装累计出口348.8亿美元，同比下降12.3%，降幅同比减缓3.4个百分点；其中纺织品累计出口141.71亿美元，同比下降8.8%，降幅同比减缓5.4个百分点；服装累计出口207.08亿美元，同比下降14.6%，降幅同比减缓2个百分点。棉纱线出口保持回暖：2017年1-2月份，棉纱线累计出口2.11亿美元，同比下降3.01%，降幅同比减缓23.9个百分点；累计出口数量为5万吨，同比增长6.95%，保持正增长。内需：2017年1-2月份终端零售增长依然较为乏力。

2017年一季报展望：上游纺织制造业：2017年Q1，内外棉价格保持高位震荡，国内棉价较上年一季度明显回升；以3128级棉花为例，2017年Q1国内3128级棉花价格区间为15700-16000元/吨（上年同期价格区间为11600-13000元/吨）；内外棉价差持续收窄，目前维持在较低水平；在棉价带动下，纺织品价格也明显回升；出口虽仍在下滑，但降幅有所收窄；棉纱线出口持续回暖；行业经营环境好于上年同期，预计上游纺织制造业龙头一季度业绩有望回升。下游服装家纺业：受终端零售增长持续发力影响，预计行业内多数公司业绩承压依然较大，但转型业务推进良好的公司业绩有望持续向好，如搜于特、跨境通、美盛文化、朗姿股份等。

投资策略：维持谨慎推荐评级。上游保持温和复苏，下游业绩还看转型业务的推动。上游建议关注受益棉价回升及棉纱线出口回暖的龙头企业华孚色纺、百隆东方、色织布龙头鲁泰A，有望受益环保趋严、产品提价的印染龙头航民股份等。下游服装家纺业关注转型推进良好、一季度业绩预期向好且估值较有优势的跨境通、搜于特、美盛文化、朗姿股份等，以及低估值龙头森马服饰等。雄安新区概念股如华斯股份、常山股份短期涨幅较大、获利盘较多，警惕回调风险。