并网装机同比向上,全年行业恢复增长趋势确定。根据中电联数据,1-2 月新增风电装机2.96GW,同比增长85%,为近年来1-2 月最高新增并网水平。虽然由于天气、春节等因素影响,1-2 月并网项目多为去年遗留项目,但我们今年1-2 月并网数据的大幅增长依然一定程度印证了以下行业判断:2016 年装机下滑主要是由于后抢装效应与装机区域结构调整所致。随着这一影响的逐步弱化,企业开工逐步恢复到正常轨道,使得去年下半年开工规模大于并网规模, 进而今年1 季度确认项目规模相对较大。事实上,根据我们调研来看,运营企业去年存在明显的开工规模大于并网规模的现象。结合行业另一领先指标-- 招标量的数据来看,我们认为今年国内风电行业恢复增长趋势基本确定。

利用小时数同比明显回升,限电问题持续缓解。1-2 月风电利用小时数303 小时,同比增40 小时。从主要省份来看,除甘肃外,内蒙、新疆、宁夏、东北地区等此前限电严重区域发电小时数同比均有所回升,港股风电运营企业龙源电力、华能新能源近期披露1-2 月发电量同样呈现这一趋势。虽然发电小时数一定程度受来风大小的影响,但是整体上依然印证了国内风电限电持续改善的趋势。我们认为,目前弃风限电改善的主要原因包括:1)整体用电增速恢复;2) 政策陆续出台,促进新能源发电消纳。后期伴随政策执行效果的进一步显现, 以及外输通道的建设,预计国内西北地区限电问题仍将持续缓解。

不仅仅是抢装,行业基本面触底装机将持续稳定增长。在国内风电进入限电改善通道、风电场投资IRR 持续处于高位等带动下,目前国内风电行业基本面触底趋势明确,后期行业装机将有望持续稳定增长。部分投资者担心2017 年风电增长主要受抢装带动,2018 年或再次下滑。我们认为:目前抢装的核心假设已经改变,2015 年电价调整以并网为最后节点,今年以开工为最后节点,故企业抢并网动力并不强。以开工为节点则也保证了后期行业持续维持稳定增长。

继续看好后期板块标的,重点推荐金风科技等制造龙头及运营商。我们继续看好后期风电行业基本面改善该来的板块投资机会,重点推荐风机龙头金风科技, 以及风塔企业天顺风能、泰胜风能。