打黑和收储政策存在一定预期差。2016年12月至今年4月的八部委打击稀土违法违规行为专项行动正在稳步推进,涉嫌违法人员逐渐被披露。我们认为本次打黑存在一定的预期差:1,核查针对性更强。加大对冶炼、综合回收以及贸易企业的出口核查,堵住黑矿重要的流通环节;2,环保核查为打黑加码。开采冶炼环节成为环保核查的重点检查项目,有利于行业生态环境改善。另一方面,常态化收储有望持续提升市场活跃度。我们认为,若稀土国储从过去的集中式变为多频次、小批量的常态化收储,有望使收储价格更贴近市场,减少短期的剧烈波动并持续提升市场活跃度。

稀土价格温和上涨趋势有望延续。10日北方稀土集团公布3月份部分稀土挂牌价,镨钕价格环比2月上涨1.4%,温和上涨态势延续。我们认为,目前六大稀土集团库存相对处于低位,需求端受益实体经济向好平稳增长,供给端受打黑及环保限制,原材料供应相对紧张,同时供应商出现惜售情绪。叠加收储对供给的控制,稀土价格温和上涨的趋势有望延续。

应用升级,磁材行业龙头有望持续受益。根据“十三五”规划,主要稀土功能材料产量年均增长率15%以上。我们认为,新能源汽车,风电,机器人等产业需求快速增长将拉动磁材行业销量提升。我们看好未来三年海外新能源汽车的放量,以特斯拉为代表的海外一线整车厂或将加速汽车电动化的产业转型趋势,国内稀土永磁龙头企业能够真正切入到全球高端供应链,市场份额有望稳步提升。

磁材企业毛利水平有望提升,享受量价齐升的高景气周期。由于龙头磁材企业的高库存和高壁垒特性,企业毛利与稀土价格呈正相关关系。另一方面,新能源汽车驱动电机等高端产品占比提升有望带动产品售价和毛利上行。因此我们认为磁材行业已经迎来大的高景气周期,量价齐升有望持续。

投资建议:我们看好稀土价格上涨和磁材企业盈利的高增长,建议投资者关注广晟有色,厦门钨业,中科三环,正海磁材。