传媒板块近期补涨行情明显，低估值且内生相对高增长的游戏龙头三七互娱、游族网络涨幅明显。

我们1月1日发深度报告，看好17年票房受益于海外大片，近期市场关注度上升，我们在深度报告的基础上，统计了近百部海外大片，拆分了2015、2016年各院线的进口片票房的市场份额，来回答投资者进一步的疑问，即海外大片云集，17年院线、发行谁更受益？1、进口大片云集，优质内容带动2017年票房回暖。我们将17年春节档后的六周累计票房，同比16年春节档后的6周的累计票房，同比增速由-54.58%回暖至3.13%，考虑到2016年的票补减少主要发生在4月份，且2017年4月开始有速8等重磅大片上映，我们预计票房的同比增速将持续改善。

2.进口片撬动票房，院线直接受益。进口大片对票房的撬动作用愈发明显（2月份极限特工与生化危机的票房总计超20亿），我们预计2017年总票房达540亿元，同比增长约18.13%，结合我们测算的各院线进口片、国产片份额，预计各大院线的票房也将随之增长，根据我们测算结果，万达院线受益于进口片弹性最大。

3.进口片表现优异利好发行市场，中影发行收入弹性大，发行业务收入增速预计为44.23%。

四家院线公司受益弹性分析：根据艺恩网提供票房数据以及我们的模型测算，我们预计四家院线公司万达院线、中国电影、上海电影、幸福蓝海，2017年将分别实现营业收入144.04亿元、103.64亿元、11.83亿元、18.18亿元，同比增速分别为27.16%、31.84%、16.59%、19.78%，其中万达、中影增速明显高于票房增速，上影与幸福蓝海增速基本与票房增速持平；四家公司分别实现归母净利润19.77亿元、12.70亿元、2.61亿元、1.52亿元，同比增长分别为44.88%、32.33%、20.32%、19.86%，均超过2016年增速水平，其中万达、中影增速均提高10个百分点以上。

上周上证综指、传媒互联网板块指数分别下跌0.33%、0.17%；深证成指、创业板指分别上涨0.52%、1.13%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为宣亚国际（16.28%）、冰川网络（8.68%）、视觉中国8.63%）；板块内个股涨幅后三为德力股份（-8.84%）、联络互动（-6.69%）、中信国安（-5.98%）。

公司要闻：【万达院线】公布2月经营简报：2017年2月，公司实现票房8.7亿元，观影人次2102.6万人次。1-2月累计票房17亿元，同比增长7.5%，累计观影人次4027.7万人次，同比增长5.1%；截止2017年2月28日，公司拥有已开业影院404家，3573块银幕。

推荐标的：唐德影视、鹿港文化、慈文传媒、美盛文化、凯撒文化、利欧股份、长方集团、华媒控股、信隆健康、欢瑞世纪，丝路视觉，视觉中国，贵广网络，新南洋，关注万达院线、上海电影、中国电影、幸福蓝海。

受市场环境影响，互联网传媒行业内部分化加速，近期行情可以看出超跌的游戏、院线板块反弹能力较强，而长期看来，现金流稳定、安全边际较高的子行业龙头或将能走出独立行情，此外，体制内企业的改制、证券化及资本化的进一步加速，将会产生大量的整合并购机遇，国企改革将为改制公司带来新生动力。对于2017年行业及个股配置方面，我们重点看好优质龙头标的及具有估值修复潜力的标的，建议关注估值安全边际大、内生增长稳定、战略布局完整的子行业龙头，择时介入。建议重点关注：具有IP全产业链运营能力的公司及影视剧头部内容制作方；在移动游戏及端游、页游转移动端游戏方面具备抢跑优势的公司；紧跟移动端及大数据趋势的广告营销标的；重点地区国企改革标的等。

上周传媒行业小幅收跌，表现差于沪深300及创业板指，细分子行业涨跌不一：上周（2017.3.6-2017.3.10），沪深300收平，创业板指录得1.13%涨幅。中信传媒指数小幅收跌-0.33%，表现差于沪深300及创业板指，在29个中信行业指数中排名第18。全周交易量与上周比略有下降。从细分行业看，各子行业涨跌不一，涨幅最大的为游戏1.59%，体育0.80%，广告营销0.75%，影视动漫-0.52%，出版传媒-0.69%，广电-0.78%；互联网方面，互联网教育0.97%，互联网医疗0.22%。

本周行业重点新闻及公告：移动社交直播平台陌陌各项数据靓丽；浙报传媒公布新闻类资产出售修订后预案；NBA与微博结成长期战略合作伙伴关系；共享单车重走网约车之路，玩烧钱大战抢用户和地盘等。

本周互联网传媒行业观点：受市场环境影响，互联网传媒行业内部分化加速，近期行情可以看出超跌的游戏、院线板块反弹能力较强，而长期看来，现金流稳定、安全边际较高的子行业龙头或将能走出独立行情，此外，体制内企业的改制、证券化及资本化的进一步加速，将会产生大量的整合并购机遇，国企改革将为改制公司带来新生动力。对于2017年行业及个股配置方面，我们重点看好优质龙头标的及具有估值修复潜力的标的，建议关注估值安全边际大、内生增长稳定、战略布局完整的子行业龙头，择时介入。建议重点关注：具有IP全产业链运营能力的公司及影视剧头部内容制作方；在移动游戏及端游、页游转移动端游戏方面具备抢跑优势的公司；紧跟移动端及大数据趋势的广告营销标的；重点地区国企改革标的等