下调全年智能手机出货增速假设至3.5-4%,拉货动能减弱因器件供应紧张/终端涨价/10nm 良率不及预期。我们认为,IDC 在1Q17 已过2 个月后发布全年指引,能够将更多当前供应链实际情况考虑在内,相较台积电、联发科年初的指引更为谨慎有合理依据。

1Q17 显现出三大不利因素影响智能手机拉货力度:上游器件供应进展、终端价上涨/美元兑人民币上升削弱购买力。

2017 年智能手机供应链周期增长弹性减弱,建议静待年报对1Q17 的指引,关注竞争弹性更大的环节和标的,如华天科技和蓝思科技。申万宏源电子谨慎关注1Q17-2Q17 全球智能手机供应链,跟踪Dram/Nand 价格、10nm 良率爬升情况,以及静待高通晓龙660/630 上市拉动情况。对于A 股供应链,我们建议关注较1Q16 有较大业绩弹性的环节和标的,如蓝思科技(预计1Q17 同比50-70%),以及受益于2017 年景气温和反弹的半导体领域,尤其是封装测试,如华天科技(预计1Q17 同比35%)