投资要点

社融新增低于预期,信贷高增,表外融资增幅收窄,债券融资持续萎缩。2月社融规模新增1.15万亿,较去年同期多增3166亿元。当月对实体经济发放的本外币贷款合计增加1.06万亿,同比多增3149亿。表外融资新增2234亿,增速收窄,或由于MPA考核因素有所控制。其中,委托贷款增加1172亿元,信托贷款增加1062亿元。企业债券融资规模持续萎缩,2月净减少1073亿元,同比多减2458亿元。另外,未贴现的银行承兑汇票减少1718亿元,同比少减1987亿元。

M2增速下降。信贷高增,按揭贷款居高不下,企业信贷需求旺盛。2月末,广义货币余额158.29万亿,同比增长11.1%,增速分别比上月末和去年同期低0.2个和2.2个百分点。人民币贷款新增1.17万亿,同比多增4391亿,信贷高增长势头持续。受益于东部地区、核心一二线城市及周边地区的地产热销,按揭贷款增加3804亿元,同比多增近2000亿元。企业信贷需求旺盛,结构健康。2月企业贷款增加7314亿元。其中短期贷款增加3386亿元,中长期贷款增加6018亿元,票据融资减少2418亿元。非银行业金融机构贷款新增1327亿元,同比多增2000多亿元。

存款新增2.31万亿,企业存款、非银金融机构存款大增。2月末,人民币存款余额为154.38万亿,同比增长11.4%,增速比上月末高1个百分点,比去年同期低1.9个百分点。2月人民币存款新增2.31万亿,同比多增1.46万亿,主要由于季节因素。其中,住户存款增加1013亿,非金融企业存款增加6645亿,财政性存款增加1903亿元,非银行业金融机构存款增加6864亿。

银行间市场利率上行,交易量小幅增长。2月同业拆借加权平均利率为2.47%,环比、同比分别高11bps和38bps;质押式回购加权平均利率为2.61%,环比、同比分别高13bps和51bps。交易量同比小幅增长,以拆借、现券和回购方式合计成交50.67万亿元,日均成交同比增长6.5%。其中,同业拆借日均成交同比增长35.2%;现券日均成交同比增长0.1%;质押式回购日均成交同比增长5.4%。