投资要点

2016年汽车整车板块已预告业绩公司超八成实现盈利

截止2017年2月27日,我们关注的传统整车制造行业28家公司中,有19家已经发布2016年业绩预告或业绩快报,其中15家实现续盈,1家实现扭亏,3家首亏。有4家公司的净利润同比增长100%以上,有3家增幅超过50%。从已发布业绩预告的公司来看,传统整车制造企业及零部件制造企业整体发展良好,自主品牌的崛起有望带动板块整体持续向好。

预计整车销量增速放缓,关注结构化机会及业绩突出的公司

2016年全国整车销量2802万辆,同比增长13.65%,2016年的高增长透支了部分未来的需求,且销量基数较大,预计2017年增速将会放缓,我们预测同比增速将下降到7%左右。细分行业来看,乘用车销量整体增速也将下降,但预计乘用车中的SUV板块将维持较高增速。商用车板块中,客车在新年首月就出现产销双降,重卡1月销量则创下六年以来新高。

SUV保持上涨趋势,自主品牌强势崛起

2016年SUV总销量约877万辆,同比增长达43%,SUV销量占乘用车总销量比例达40%。SUV以其突出的实用性和实惠的价格,受到市场热捧,进入产品上升周期。在三、四线城市巨大消费潜力的带动下,SUV的销量在近几年一直保持快速增长的态势。在原先15万以下合资品牌SUV选择十分有限的情况下,以长城汽车、广汽传祺、以及长安汽车为首的自主品牌龙头企业迅速占领了中低端SUV市场。自主品牌在SUV红利的推动下迅速走强,并且顺应国内消费结构的升级,迅速推出中高端SUV车型,进一步吞噬合资品牌SUV的市场。长城汽车将在2017年推出中高端自主SUV魏派,在未来还将发布电动车型,公司计划在2020年之前销量突破200万辆。广汽即将推出B级车传祺GS8,定价在20万以上。长安汽车计划在2017年陆续发布CS95,CS55等新车型。此外,经过我们的实地调研,福田汽车的宝沃BX7以及上汽集团的荣威RX5等车型在动力性能和内饰做工都不逊于同级别合资品牌SUV,且售价相对更低。

多重利好推动重卡销量增长,17年销量有望创新高

受益于货车非法改装和超限超载的专项治理行动,导致运力普遍下降约20%,直接增加了重卡的需求。重卡的使用年限一般在7-8年,我们从重卡使用年限进行估算,预计2017年需要置换的重卡数量在70-80万辆左右。2016年全年重卡销售73万辆,同比增加约30%。今年1月重卡的销售数量就达到8.2万辆,在多重利好的影响下,预计2017年重卡的销售数量将达到90万辆,推动商用车行业的整体增长。

投资逻辑

结合细分子行业的销量情况和相关公司的业绩预告,我们持续看好重点布局SUV,并且加速产品升级推出新款车型的整车制造企业,以及业绩突出的重卡制造企业。我们建议关注:专注发展SUV的行业龙头企业长城汽车(601633.SH),自主SUV和合资SUV同时发展的江铃汽车(000550.SZ),16年净利润同比快速增长的广汽集团(601238.SH)和一汽夏利(000927.SZ),推出全新SUV品牌宝沃的福田汽车(600166.SH),以及16年销量和净利润同时大幅增长的亚星客车(600213.SH)。 所关注公司的业绩预告分析从公布的业绩预告中分析,传统整车2016年业绩情况如下(以下分别列出各公司的EPS和净利润同比增速):

(1)净利润同比增加在100%-300%的公司预计有4个:亚星客车(0.14元,296%),海伦哲(0.09元,229%),一汽夏利(0.03元,187%),*ST星马(0.14元,108%)。

(3)净利润同比增加在50%-100%的公司预计有3个:比亚迪(1.84元,84%),中国重汽(0.51元,60%),广汽集团(1.19元,55%)。

(4)净利润同比增加在0-50%的公司预计有7个:小康股份(0.57元,48%),广汇汽车(0.54元,45%),龙马环卫(0.76元,40%),诺力股份(0.90元,40%),长城汽车(1.05元,32%),长安汽车(2.33元,13%),上汽集团(2.88元,8%)。

(5)净利润同比下滑的公司预计有3个:金龙汽车(-0.41元,-147%),金杯汽车(-0.20元,-715%),一汽轿车(-0.17元,-1885%)。