水泥价格的跌幅在上周收窄。平均水泥价格(全国性)上周下跌0.21%至311.92 元人民币每吨。在安徽和江西部分地区,水泥价格下跌10-20 元人民币每吨。同时,在湖南和湖北部分地区,水泥价格价格上涨10-20 元人民币吨,这是由于地区需求在元宵节后开始回升。长江沿岸的熟料水泥价格也上涨20 元人民币每吨。全国性的低标号袋装水泥日常付运量为正常水平的50%-80%。相比之下,散装水泥的付运量只回复至30%-40%,主要由于过去两周只有几个大型项目恢复/开始建筑工作。平均库存水平(全国性)略升至60.94%。

煤价继续温和下降。环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数上周下跌1元人民币每吨至587元人民币每吨,但仍较去年同期高54%。

空气质量督查对金隅股份的影响有限。在2 月15 日至3 月13 日,环保部将由部领导带队,对多地包括京津冀的空气质量进行专项督查。我们相信这对金隅股份[2009.HK;买入]的影响应该不大。首先,对华北地区而言,2 月中旬至3 月中旬仍然是冬季,因此水泥产量一般较低。此外,由于两会(全国人民代表大会和中国人民政治协商会议)在2 月下旬至3 月初于北京召开,那时候在华北的水泥厂将停产或大幅削减生产活动。因此,我们认为该督查将不会对金隅股份的运营有很大影响。

我们覆盖的水泥股上周平均下跌2.1%。继水泥股在年初至今反弹近30%后,上周出现获利回吐。中国建材[3323.HK;沽出]的表现最差,在年初至今反弹约40%后上周下跌4.9%;表现最好的是金隅股份,只下跌0.6%。