投资建议

我们认为,短期来看:进入2月份之后农业板块相对12月和1月看点边际减少。一方面,一号文件即将发布,但可能也意味着政策行情的阶段性尾声,至少从过去几年统计的结果是这样;同时,从自下而上来看,春节前后猪肉和蔬菜价格同比表现并不抢眼,基于CPI高企预期下的配置逻辑支撑力暂不够强。因此,当前时点我们的推荐更偏中期或偏全年视角,后周期仍然是今年值得全年配置的板块,股价大幅调整之后板块的预期差重新显现,后期随着存栏量的上升,以及上市公司、行业层面销量等数据承接表现、季报逐季变优的表现将成为分步催化,同时不少优质标的不到20X17PE,以及足够深幅的股价调整为股价提供了足够安全边际,也意味着作为中期布局的时间窗口打开,当然如果为了规避部分公司可能存在的年报表现一般的风险选择稍后布局我们认为也是合理选择。

行业点评

后周期板块:从储备今年的角度,后周期板块仍然是上佳选择。生猪补栏缓慢,但盈利持续高企是板块盈利将边际好转,同时,从目前能繁母猪的角度看,能繁母猪存栏处于筑底阶段,从生猪角度来看,存栏处于缓慢恢复阶段。从趋势上来看,今年能繁和生猪存栏将确定性向上,尤其是生猪存栏,因此,后周期板块的最大基本面仍然是坚实的,向好的,时至年初,作为17年储备品种的角度,后周期板块仍然是上佳选择,动保、饲料皆可为。核心推荐:唐人神、禾丰牧业、生物股份、中牧股份等。

种植链板块方面:大宗农产品看点犹存,玉米为A股可落地的方向。我们之前对于种子板块的短期推荐逻辑逐步过去,但中期逻辑仍然坚实,核心出发点仍然是种植链的景气度逐步提升,橡胶、玉米、油脂、棉花、大豆皆在供需端有所改善,从投资的角度来看,玉米将是最佳落地方向,价格底部+基本面边际改善+标的较多板块属性较强是我们关注的主因,虽然我们仍然认为今年玉米价格将会是弱企稳,弱反弹,但从边际的角度看,或者从更长周期的视角看,投资机会是显著的。继续推荐关注相关标的:登海种业、敦煌种业、中粮生化等。

养殖板块方面:禽板块主要亮点为商品代环节的价格触底反弹,虽然父母代鸡苗价格表现回落,但商品代环节后期仍然有看点,短期来看,关键词是季节性反弹,随着工厂复工、学校即将开学以及屠宰场补库存需求的加大,白羽肉鸡价格在节后有望迎来季节性反弹,同时,目前鸡猪比达到0.32,位于15年10月以来最低点,毛鸡价格上涨具有一定弹性,中期我们仍然在跟踪观察更加明确的供给端的信号,关注民和股份、圣农发展等。猪板块,猪价反弹到位,春节前最蜜月的时期已经过去,生猪价格有望季节性回落;但农业部4000个站点数据显示12月能繁存栏量和生猪存栏量均下滑,意味着猪价17年大部分时间仍维持相对高位,从成长性角度关注牧原股份等。

重点数据

上周生猪价格下滑至18.06元/kg,行业平均自繁自养盈利670.54元/头,毛鸡价格下滑至5.79元/kg,毛鸡亏损3.98元/羽,糖现货价回升至6870元/吨,海参价格维持96元/kg。

风险提示

猪肉、禽肉、蔬菜价格16年均同比基数较高