评论

有效降低国家财政的补贴压力,保障非水可再生能源发电渗透率持续提升,加快风、光电力消纳;

绿色电力证书将作为非水可再生能源发电量的确认和属性证明以及消费绿色电力的唯一凭证,自2017年7月1日起正式开展认购工作,认购价格将不超过对应电量的可再生能源附加资金补贴,并将由市场化交易进行定价。通知规定,风电、光伏发电企业出售可再生能源绿色证书后,相应电量将不再享受国家补贴。截止2016年底我国累计光伏装机量达到7800万千瓦,风电装机容量约1.5亿千瓦;现行标准下我国可再生能源电价附加征收标准为1.9分/千瓦时,而该征收标准无法覆盖补贴需求,补贴缺口预计将达到600亿元。在补贴缺口和拖欠问题长期存在的情况下,开展绿色电力证书制度将有效缓解国家财政的补贴压力,加快风电、光伏发电企业的回款速度、优化现金流,提高相关领域的投资积极性,同时有助于加快可再生能源电力消纳,缓解“弃风弃光”现象。

绿证制度是可再生能源配额制政策的一部分,后续强制约束交易出台将确保非水可再生能源发电量占比达标;

可再生能源配额制政策一般包括总体目标、配额指标分解、证书交易体系、惩罚措施等四个主要环节。16年3月能源局出台《关于建立可再生能源开发利用目标引导制度》,正式宣告了我国“可再生能源配额”的开端,政策规定到2020年各发电企业非水可再生能源发电量达到全部发电量的9%以上,其中火电企业将承担15%可再生能源配额。本次绿证试行通知指出将自18年起适时启动可再生能源电力配额制考核和绿证强制约束交易,表明有法律约束力的考核和惩罚机制将会陆续出台,从而确保可再生能源配额制的健全落实,以及2020年非水可再生能源发电量占比的达标。

绿色电力证书将通过类似证券化的方式构建绿色能源供求机制和市场交易体制,有效协助配额制的量化、检测和评价。

绿色电力证书具备与产权类似的激励、约束、资源配置和协调功能,火电巨头可以通过购买绿证而不再必须依靠自建风电场、光伏电站来满足配额制的要求,从而为民营企业参与可再生能源发电市场竞争提供更大空间。我国规定的绿证价格上限为该部分电量的补贴额度,因此对于存量电站而言,风电绿证理论上将更具优势,而随着光伏电站全面采用竞价上网方式分配指标,其电价和绿证价格将快速接近风电。从国际经验来看,美国、英国、澳大利亚、法国等20多个国家实行了“市场电价+绿证收入”制度,在美国等绿证机制运行成熟的国家,绿证可以作为追踪手段,使可再生能源电力的生产、交易、使用以及可再生能源配额制指标的达成情况可见、可衡量、可追踪、可核查。未来我国的绿证制度也将相应地对可再生能能源配额制起到检测和评价的作用。

投资建议

巨大且持续扩大的补贴资金缺口,近年来已经成为抑制我国风电光伏行业发展的最大掣肘,2016年起引入的光伏电站指标竞价分配制度将有效减少增量补贴需求,而绿证及相关强制措施的引入则将缓解存量电站的补贴压力、加速发电企业回款,有利行业健康可持续发展(与新能源汽车补贴从直接财政补贴向积分制过渡异曲同工)。

在行业总量增速放缓的背景下,继续看好结构性龙头及主动转型企业穿越周期的成长性,推荐:隆基股份、中来股份、天顺风能、泰胜风能。

风险提示

强制约束交易及惩罚机制出台时间晚于预期。