水泥:业绩重回高位,弹性将现分化。

我们预计2016年全年水泥行业收入同比持平或者小幅正增长,但业绩增速在50%以上,主要受益需求回暖及供给收缩下价格高弹性释放。海螺、冀东、华新等业绩增速分别为30%(扣非更高),300%+(基数较低)、100%+(成功扭亏);西北市场有一定改善,天山扭亏,宁夏建材也实现盈利。从测算的季度吨净利看,龙头企业接近2013/14年高点,但较2010/11还有较大差距。展望2017,尽管边际供需仍望改善,但大部分区域的价格弹性将回落,相较而言西南和华中市场仍然具备中期弹性。整体板块超预期的方向在于供给侧改革。

玻璃:三因素共振,价格反弹业绩亮眼。

2016年玻璃板块业绩表现亮眼,旗滨集团作为原片龙头弹性凸显,全年业绩增速约为400%。尽管价格3季度开始上涨,但4季度是价格高位期,因此业绩弹性在4季度更显著。玻璃价格超预期上涨,是供给和库存见底叠加需求回暖的反应,随着产能恢复到一定程度,上游开始涨价并吃掉部分中游利润,但对于玻璃企业复产决策优于停产,因此供给会继续增加,地产调控下需求也将回落,今年价格面临下行压力,由于2016年上半年低基数,业绩高增长将持续。

玻纤:上游趋弱,下游分化。

2016年玻纤板块表现分化,由于所处产业链和产品结构不同,中国巨石持续高增长,中材科技下滑显著。预计2017年玻纤纱需求整体稳中有升,源于需求升级以及风电回暖,但供给冲击显著高于16年,价格或有小幅回落。风电纱在经历2016年的下滑后有望重回景气,从而推动中材科技业绩拐点。

消费建材:行业高景气,龙头高增长。

消费建材主要公司2016年业绩表现较好,预计兔宝宝、伟星新材、东方雨虹等将分别实现170%、34%、50%左右的高增长,主要源于2016年地产销售的大幅回升以及消费升级趋势的不断推进使得龙头优势发挥更加显著。展望2017,虽然9月份地产调控政策出台会对地产销售产生一定压制,但从历史数据回溯看,地产销售传导到行业公司经营约有半年左右的滞后期,所以Q1我们认为行业仍将保持高景气。长期看,消费升级趋势已开始显现,且在存量支撑下行业需求有保障,龙头有望继续依靠优势扩大市占率。