截至1月17日秦皇岛5，500大卡山西优混动力煤下跌4元至597元，跌幅继续收窄。值得注意的是17日出现了自去年11月中以来的首次上涨，涨幅3元，比较超预期，持续性待确认。秦皇岛库存下降5%至637万吨，近两周连续下降15%。锚地船舶53艘，比上周减少9%。沿海煤炭货运指数在连续5周下跌后首次反弹3.4%。由于看跌煤价，六大沿海电厂库存跌破1，000万吨，为去年8月以来的新低，库存天数15天，均处于偏低水平，日耗量69万吨，环比减少0.4%，同比增加12%。临近春节，煤炭企业和工业企业均陆续放假，供需两弱，这种局面预计将维持到正月十五左右，价格出现大幅波动的可能性不大。产地煤价动力煤、焦煤仍以弱势下跌为主，无烟煤价格连续3周稳定。在限产政策下，钢铁产量受到影响，大中型钢厂焦煤库存本周从13.5天迅速攀升至16天，社会钢铁库存从11月下旬以来连续攀升了20%。17日中煤担水沟煤业发生冒顶事故，死亡9人。2016年煤矿事故总量下降，但重特大事故出现明显反弹，山西、内蒙古、黑龙江等10个省份，共发生重特大事故11起(至少6起涉及应退出的落后产能)、死亡194人，同比上升120%、128%。对安全的严格监管、产能释放的监管、落后产能的退出仍是17年工作重点不会放松。未来煤价大概率仍将弱中有跌，这符合市场预期，也基本反映在了股价中。鉴于基本面供需双弱，动力煤库存较低，短期关注货币政策的变化、17年去产能政策、16年业绩大幅改进对板块的影响，总体中性偏乐观，风险不大。中期关注复工后供应放开的程度以及下游需求是否走弱，如果导致煤价股价跌幅较大，建议可进一步布局。今年政府对于稳定煤价的诉求较强，调控可能会贯穿全年，流动性收紧，板块总体投资机会可能不如去年，但仍有波段性操作空间，建议逢低布局，左侧交易。建议重点关注中国神华、西山煤电、潞安环能、陕西煤业、冀中能源、ST*山煤等供给侧改革受益的重点煤炭企业以及国企改革、兼并重组概念股。

支撑评级的要点

港口、产地煤价跌幅继续收窄。截至1月17日秦皇岛5，500大卡山西优混动力煤下跌4元至597元，跌幅继续收窄。值得注意的是17日出现了自去年11月中以来的首次上涨，涨幅3元，比较超预期，持续性待确认。产地煤价动力煤、焦煤仍以弱势下跌为主，动力煤山西各地均现2%左右的下跌，陕西榆林逆势上涨2%。焦煤方面山西晋中等地现2%左右下跌。无烟煤价格连续3周稳定。

电厂库存偏低，供需两弱。秦皇岛库存下降5%至637万吨，近两周连续下降15%，主要是调出量增加，调入量减少。锚地船舶53艘比上周减少9%。沿海煤炭货运指数在连续5周下跌后首次反弹3.4%。由于看跌节后的煤价，六大沿海电厂库存跌破1，000万吨，为去年8月以来的新低，库存天数15天，均处于偏低水平，日耗量69万吨，环比减少0.4%，同比增加12%。临近春节，煤炭企业和工业企业均陆续放假，供需两弱，这种局面预计将维持到正月十五左右，价格出现大幅波动的可能性不大。

钢铁限产使得焦煤库存天数继续攀升，钢铁需求较弱，焦煤价格弱势运行。在限产政策下，钢铁产量受到影响，大中型钢厂焦煤库存本周从13.5天迅速攀升至16天，社会钢铁库存从11月下旬以来连续攀升了20%，本周京唐港焦煤库存稳定。近期由于焦煤企业陆续放假，供应收紧，尽管钢铁需求较弱，销售受阻，价格处于阴跌中，但优质焦煤抗跌性较好。

重特大事故反弹，去落后产能不松懈。17日中煤担水沟煤业发生冒顶事故，死亡9人。2016年煤矿事故总量下降，但重特大事故出现明显反弹，山西、内蒙古、黑龙江等10个省份，共发生重特大事故11起(至少6起涉及应退出的落后产能)、死亡194人，同比上升120%、128%。对安全的严格监管、产能释放的监管、落后产能的退出仍是17年工作重点不会放松。

投资建议:鉴于基本面供需双弱，动力煤库存较低，短期关注货币政策的变化、17年去产能政策、16年业绩大幅改进对板块的影响，总体中性偏乐观，风险不大。中期关注复工后供应放开以及下游需求走弱的程度，如果导致煤价股价跌幅较大，建议可进一步布局。今年政府对于稳定煤价的诉求较强，调控可能会贯穿全年，流动性收紧，板块总体投资机会可能不如去年，但仍有波段性操作空间，建议逢低布局，左侧交易。建议重点关注中国神华、西山煤电、潞安环能、陕西煤业、冀中能源、ST*山煤等供给侧改革受益的重点煤炭企业以及国企改革、兼并重组概念股。