近一月以来，《关于全面推行河长制的意见》、《生产者责任延伸制度推行方案》、《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》及《环境保护税法》等环保行业顶层设计政策密集出台，我们对此做以下点评。

事件评论

顶层设计日趋完善，行业景气度回升。在基础污染治理政策体系搭建逐步完善后，目前我国环保治理已经进入纵深处理时代，顶层设计的出台将自上而下对环保各细分领域进行约束，行业景气度提升。其中1)河长制将保护水源、防治水污染的责任具体落实到市县级政府，并加入业绩考核，其落实将成为污水处理领域全方位治理理念的延伸；2)生产者责任延伸制度对再生资源回收进行规范，在电器电子、汽车、铅酸蓄电池和包装物四个领域实施，将来不排除纳入新的品类，此次明确废弃物回收责任主体将有助于推动行业前进；3)PPP资产证券化政策的出台也为PPP模式发展营造良好的政策氛围；4)环境税法取代排污费后，相关部门的执法力度将极大增强。在以实际治理效果为导向的治理理念驱动下，环保治理领域或出现较大的变化与调整，我们判断未来还会有类似顶层设计不断出台，将进一步推动板块景气度回升。

传统领域市场集中度提升，更受益顶层设计完善。在PPP模式的推动下，优势企业开始进入新一轮跑马圈地。PPP打包出售的模式下业务链完善、资质齐全、市场范围广的大型集团尤其受益。行业目前逐步进入新一轮整合阶段，大型集团市场占有率仍将继续上升，内生外延仍有较大成长空间，相比而言也将更受益于顶层设计完善下板块景气度提升。

白马公司估值处于低位，迎来绝佳配置机会。预计碧水源、启迪桑德、清新环境、东江环保2017年业绩对应估值分别为18.10x，18.41x，20.10x，29.48x，处于历史低位，综合政策景气、成长潜力及估值匹配，给予“推荐”评级!