投资要点:

市场回顾:上周,化工板块上涨2.08%,沪深300指数上涨1.23%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.85个百分点。年初至今,化工板块累计上涨2.08%,沪深300指数累计上涨1.23%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.85个百分点。

行业观点:OPEC减产望助推原油价格大幅上涨,石化产业链相关产品及煤头化工产品受益。OPEC减产协议及与非OPEC减产协议于2017年1月1日实施,按照协议要求,原油产油量每天将减少180万桶/天,根据OPEC数据统计,截至2016年9月,原油供应过剩30万桶/天,OPEC减产协议执行将导致原油价格供不应求,从而将推动导致原油价格上涨。同时,美国页岩油开采将成为原油价格上涨最大的不确定的因素,目前美国页岩油平均成本约在40美元至45美元,当油价达到55美元将提高页岩油开采积极性,但是从打井到采油需要3-4月的周期,将无法短时间弥补原油供给缺口,预计原油价格大幅上涨至65美元/桶-70美元/桶。基于原油上涨的背景,将带动下游化工品及煤化工产品价格提升,如丁二烯、涤纶长丝、煤化工PVA子行业等。丁二烯行业,油价上涨,煤制烯烃成本优势明显,将影响石脑油裂解乙烯装置开工率,而丁二烯作为石脑油裂解乙烯副产品,供给量将减少,推动丁二烯价格继续上涨。建议重点关注华锦股份(000059)、齐翔腾达(002408)。涤纶长丝方面,原油作为涤纶产业的最初原料,原油价格上涨将直接推动涤纶长丝价格,同时2016年涤纶长丝新增产能大幅减少,同时下游企业需求稳定增长,涤纶长丝供应格局改善,库存水平仍处于低位。油价上涨叠加供需关系改善,涤纶长丝价格有望继续上涨,建议重点关注涤纶长丝龙头桐昆股份(601233)。PVA行业,国内PVA多为煤制PVA,生产成本约8500元/吨,而国外多采用乙烯法PVA,成本为1万元/吨左右,我们认为油价上涨将使电石法PVA成本优势明显,煤头PVA需求量有望快速上涨,有望进一步推动煤制PVA价格上涨,建议重点关注皖维高新(600063)。

新能源补贴政策落地,利好三元材料及燃料电池汽车,建议重点关注当升科技(300073)及燃料电池龙头雪人股份(002639)。2016年12月29日财政部、科技部、工业和信息化部及发展改革委发布了《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,新补贴标准分别对客车、乘用车及物流车动力电池能量密度出台更加细致化要求,对于非快充类纯电动客车,85-95wh/kg补贴系数为0.8,95-115wh/kg补贴系数为1,115wh/kg以上补贴系数为1.2;乘用车方面,纯电动乘用车动力电池系统的质量能量密度不低于90wh/kg,对高于120wh/kg的按1.1倍给予补贴,鼓励动力电池向高能量密度方向发展;货车及专用车方面,动力电池能量密度不低于90wh/kg。根据电池不同的技术路线判断,三元材料尤其是高镍型三元材料是动力电池的发展方向,三元材料龙头企业将优先受益于新能源补贴落地。此外,新政策对于燃料电池汽车补贴有所倾斜,将维持2016年标准不变,对于燃料电池乘用车,给予20万元/辆补贴。对于燃料电池小型货车、客车,给予30万/辆补贴。对于燃料电池大中型客车,中重型货车,给予50万/辆补贴,同时制定了燃料电池技术标准,额定功率不低于驱动电机额定功率的30%,且不小于30KW,燃料电池补贴标准明晰化有望推动燃料电池行业快速发展,优先布局燃料电池企业将优先受益,我们推荐燃料电池龙头雪人股份(002639)。

行业推荐评级。OPEC减产望助推原油价格大幅上涨,石化产业链相关产品及煤头化工产品受益;新能源汽车补贴落地,对新能源汽车动力电池能量密度更加细致化,同时鼓励向高能量密度方向发展,此外补贴政策对燃料电池标准做出规定,利好行业发展。我们认为化工部分子行业受益于下游应用驱动,同时行业本身供给收缩加快,行业整体盈利能力有望改善,维持行业“推荐”评级。