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回顾2016:货运量增速前低后高,旅客发送量维持高增长:2016年国家完成旅客发送量27.7亿人次,同比增长11.2%,连续四年实现10%以上的增长,其中动车组发送旅客占比超过52%。互联网售票占主导售票方式,全年占比超过60%,其中手机售票占总售票总量超过40%。货运量增速受宏观经济影响全年呈现前低后高的走势,全年国家铁路发送货物26.5亿吨,同比下降2.35%;单月来看,自年初以来货运量降幅就在逐步收窄,直至8月份受公路治超、大宗回暖等影响,开始实现正增长。其中铁路部门积极发展集装箱运输取得了显著成效,集装箱发送量同比增长40%,是15年增速的2倍。2016年全国铁路行业固定资产投资完成8015亿元,由于2011-13年是铁路投资低谷,2016年投产新线3281公里,为5年新低。全国铁路营业里程达到12.4万公里,高铁营业里程达到2.2万公里,占总营业里程的18%,再次提升历史最高占比。

展望2017:推进供给侧结构性改革,加强以“一带一路”为导向的对外交流:2017年预计完成旅客发送量30.25亿人,较今年实际发生数据同增9.2%;货物发送量27.5亿吨,同增3.77%。从客运角度,2017年将优化客运产品结构,稳定客运增速;提高铁路服务质量,打造中国高铁品牌。货运方面,强调强化货运产品开发,增强货运盈利能力及市场竞争力。在对外交流方面,明确了“一带一路”导向,大力发展“中欧班列”等国际物流。中欧班列的开行数量在过去两年都呈100%以上高速增长,2016年成功研制时速350公里中国标准动车组,将成为未来“走出去”主打车型。在铁路建设方面,2017年将保持约8000亿的固定资产投资规模,投产新线里程预计再次下降,达2100公里。

开展混合所有制改革,研究推进铁路企业债转股:此次会议提出了未来要推进铁路资本化经营,开展混合所有制改革,以提升铁路企业经营效益。一方面吸收社会资本入股,加强铁路市场化运营。市场化运营主要考虑价格及运营效率两个方面。价改方面,客运票价20年未调整,2016年开放高铁定价权等事项表明客运价改已经启动,2017普客价格有上行空间。货运回暖,致使货运价格恢复上涨的可能性提升。在效率方面,若高铁恢复设计时速,运营效率可以得到大幅提升,需求旺盛的路段可以增加班次,高铁也更加快捷将吸引更多旅客。同时铁路改革中货运组织改革、多元化改革也在不断的稳定推进,正在逐步的提升铁路服务质量及运行效率,使其在物流市场中具备竞争力。另外一方面探索股权融资体制改革,推进铁路企业债转股及资产证券化改革,对具备条件的企业逐步改制上市,增强国铁资本的控制力。

投资建议

铁总工作会议中指出2017年将专注于推进供给侧结构性改革,增强铁路服务质量;以“一带一路”为导向,加强对外交流;开展混合所有制改革,提升铁路盈利能力。

推荐:广深铁路:客运占比最大,受益于客运提价;广深铁路客运收入占比60%,广深城际提价5%,则公司净利润提升约10%;若长途车提价5%,则公司净利润提升18%。广深铁路直接用于开发的土地面积50多万平方米,如解决业绩激励考核问题,多元经营大有前途。铁龙物流:积极转型特种集装箱业务,提供全程物流服务,着眼于未来冷链物流业务,探索新能源产业。大秦铁路:大秦线运量回升,未来有提价可能,业绩具备较大的回弹空间,高股息率有望持续。