事件

国家发改委正式公布了光伏电站和陆上风电标杆电价调整的结果。

2017年1月1日之后,一类至三类资源区新建光伏电站的标杆上网电价分别调整为每千瓦时0.65元、0.75元、0.85元,比2016年电价每千瓦时下调0.15元、0.13元、0.13元。同时明确,今后光伏标杆电价根据成本变化情况每年调整一次。 2018年1月1日之后,一类至四类资源区新核准建设陆上风电标杆上网电价分别调整为每千瓦时0.40元、0.45元、0.49元、0.57元,比2016-2017年电价每千瓦时降低7分、5分、5分、3分。

此外,分布式光伏发电度电补贴标准和海上风电标杆电价不作调整。

评论

1. 光伏标杆电价较第一版征求意见稿两次上调,彰显政府维护光伏电站合理投资回报、保障投资积极性的意愿,然而项目指标的竞价分配原则令标杆电价的实际意义大幅降低;

相对于今年10月1日发改委发布的《关于调整新能源标杆电价的征求意见函》(第一版),最终版本的三类资源区电价均有0.1元/千瓦时的上调(较第二版征求意见稿上调0.05元/千瓦时)。尽管存量电站补贴缺口巨大导致财政部对快速下调上网电价、减少新增补贴需求的意愿强烈,但经两次上调后落地的电价仍然彰显了政府对光伏产业的“呵护”态度。

然而,除已经采用竞争性指标分配原则(即竞价机制)的领跑者基地项目外,从明年开始,预计绝大部分省份的普通光伏电站建设指标也将采用竞价方式分配,从今年的竞价项目情况看,中标电价较该地区标杆电价下浮5~10%是普遍现象,因此标杆电价的存在仅代表最终实际电价的上限,而并不能以此电价测算未来电站项目的实际收益率水平。

2. 分布式补贴维持不变,相对投资吸引力大幅提升,预计2017年新增分布式装机将达5~10GW;分布式光伏度电补贴金额在本文件中并未被提及调整,按照发改委2015年12月22日发布的《国家发展改革委关于调整光伏发电陆上风电报告上网电价的通知》(发改价格[2015]3044号)的理解,分布式光伏电价补贴将维持在0.42元/千瓦时不变。这与此前征求意见稿中提出的由0.42元降至0.35和0.40元相比,超出市场预期。 因此,正如我们在年度策略、十三五太阳能规划的点评、和近期周报中提到的,分布式光伏项目相对地面电站的投资吸引力将大幅提高,开发企业的人力、财力、金融机构的融资重心,都将向分布式项目倾斜,而这种快速的规模化及融资成本的降低,将进一步加速分布式光伏发电度电成本的下降,进而有望从2018年开始逐步实现用户侧的平价上网。

3. 风电标杆电价调整方案反映出明显的鼓励风电场投资由弃风严重地区向中东部、南都地区转移的态度;

与10月份发布的征求意见稿相比,本次风电标杆中一类资源区多降1分,二、三类资源区少降1分,四类资源区少降2分。在2016年度风电并网消纳工作的通知中,能源局提到了要严格控制弃风严重地区各类电源建设节奏,此次风电标杆电价对四类资源区的非对称调整也反应了限制弃风严重地区新增装机的态度,我国风电场的发展重心将逐步从“三北”地区向中东部和南方地区转移。

投资建议

我们看好分布式光伏在十三五期间的快速增长,尤其是2017年的爆发式增长,以及中长期光伏在用电侧实现平价带来的新一轮需求高增长,建议布局拥有优秀分布式项目(屋顶资源)以及融资渠道的相关企业、以及性价比优势持续扩大且受益于分布式市场爆发的单晶产业链。重点看好:隆基股份、中来股份;关注港股:协鑫新能源、兴业太阳能、卡姆丹克太阳能。

风电方面,随着特高压逐步建成、可再生能源配额制的贯彻实施、以及电力市场化交易机制的完善,中长期看弃风限电问题有望逐步缓解。推荐:天顺风能、泰胜风能,关注:金风科技、通裕重工、节能风电。