投资要点:

电新行业2015年跑输大盘

2016年年初至今(截止到2016年12月23日),大盘整体弱势,沪深300指数共下跌11.35%,电力设备与新能源行业下跌19.21%,跑输大盘7.86个百分点,在国信24个一级行业中排名第21位,子行业全部下跌报收。目前行业整体的估值为42.17倍,相对于沪深300的估值溢价率为361.15%, 估值溢价率较去年有所回落。

风电具有成本优势 明年大概率抢装

随着煤炭价格不断走高,火力发电的成本不断上涨,目前平均度电成本0.23-0.24元,加上机组折旧和脱硫脱硝的费用会更高,而具有清洁性的风力发电成本普遍在0.35元左右,随着风机发电效率的不断提高,消纳解决后的发电小时数提高,风电成本还将进一步下降,几乎可以与火电抗衡。继续坚定发展清洁能源作为十三五时期的重点任务,受到国家领导人的高度重视,而随着18年标杆上网电价下调落地,17年有望展开一轮抢装行情,我们推荐市占率不断提升、盈利能力更强的金风科技。

电改稳步推进 配售电放开打开新的盈利空间

四季度我国新增3个电改综合试点地区、 2个售电侧改革试点地区、3个电改试点地区。我国的电力体制改革试点城市已经实现了用电大省的全覆盖。2016年10月,发改委和能源局印发了《售电公司准入与退出管理办法》、《有序放开配电网业务管理办法》,成为配售电业务的指导性文件。11月,国家发改委公布了第一批105个增量配电业务改革试点项目,增量配售电网运营业务即将正式展开。目前来看,园区配电网投资运营是盈利前景较好的一块资产,配电运营商不仅可以获得配电网运营费用、通过配电网运营拥有庞大的现金流、还牢牢地把握住了园区用户的用电数据,在此基础上进行能源管理、托管运维等增值业务。随着技术更加成熟,分布式风光发电、储能、小型微电网的逐步嵌入将打开园区智能化配、用电的大门,也为配电运营商带来机遇。我们看好产业链完善,深耕配电领域多年的智光电气、北京科锐。

储能大幕拉开 前景广阔

我国的储能行业刚刚起步,下游风、光电厂建设、微网建设的兴起都对储能提出了更高的要求,商业化削峰填谷项目也存在巨大市场空间,大力发展储能技术迫在眉睫。目前储能行业的技术路线各不相同,不论是哪种技术路线, 都是成本、效能两方面的博弈,我们看好产业链全,成本控制能力强的企业, 看好技术水平高,产品效能高的企业,看好铅碳技术代表南都电源和与LG 合作的综合储能方案提供商科陆电子。